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作者:鎢精礦生產商、供應商-廈門中鎢在線    文章來源:網絡轉載    更新時間:2013-7-2 9:29:43

鎢精礦概念3股望迎爆發

中鎢在線新聞網-鎢新聞

     1、章源鎢業:需求仍疲軟,鎢價改善需等待

    2012年公司實現營業收入17.44億元,同比下降9.93%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.32億元,同比下降54.11%,實現每股收益0.31元,同比下降53.73%,低于預期。同時預計向全體股東每10股派發現金紅利2(含稅)

  量價齊跌,產品毛利率下滑明顯。2012年公司主要產品統一折算為仲鎢酸銨銷售量8209.65噸,同比減少9.25%,從年報上看,公司國內業務收入同比下降20.15%,國外業務收入同比上升1.32%2012年受宏觀經濟影響,鎢下游硬質合金、鎢粉等需求持續疲軟,前三季度鎢價持續下跌,鎢精礦由此前的高點158000/噸最低跌至102500/噸,跌幅超過30%,公司主要產品毛利率下滑明顯,碳化鎢粉、硬質合金、氧化鎢、APT等產品毛利率由30.04%28.32%22.63%20.91%分別下滑至21.39%15.47%13.17%16.84%。四季度國內經濟有企穩回升的跡象,下游成交的冷清狀況也有所改善,預計鎢價今年全年震蕩回升,但要真正反轉還需要時間。

  費用增加,侵蝕凈利潤。報告期內公司財務費用、銷售費用、管理費用同比增長9.75%11.13%22.97%,管理費用增長主要是研發投入增長11.65%以及人力成本增加明顯。三項費用共計增加3040.47萬元,侵蝕了公司凈利潤。

  致力于深加工項目建設。公司2012年調整產品結構,加大深加工產品投入,重點開發了超粗碳化鎢粉、棒材、球齒等系列產品,增強了下游高附加值產品的核心競爭力,同時,公司募投項目“高性能、高精度涂層刀片技術改造工程(一期)”完成項目建設,若該項目順利實施,將極大提高公司高端硬質合金產品的檔次,增強公司產品核心競爭力,成為公司新的利潤增長點。

  盈利預測與投資評級:不考慮增股攤薄,我們預計2013-2015年公司每股收益分別為0.35元、0.38元、0.45元,對應的PE64倍、58倍、50倍,結合當前的股價,目前估值偏高,故給予公司“持有”的投資評級。

2、廈門鎢業深度報告:鎢業龍頭,受益鎢產品提價

鎢礦山又添一丁

  鎢礦山開采是公司的主要利潤來源之一,公司擁有的寧化行洛坑鎢礦和豫鷺礦業為公司穩定的貢獻利潤,新收購的陽儲礦業已經投產,預計陽儲礦業的產能不斷釋放在未來2-3 年會成為公司的一個主要利潤增長點。預計陽儲礦業將于2015 年達產,達產后,陽儲山鎢礦年產鎢精礦2500 噸左右,預計凈利潤為8711 萬元,權益利潤貢獻為5226 萬元。

  預計九江金鷺硬質合金項目2014 年開始貢獻業績

  硬質合金是公司發展的重點,也是盈利能力較強的一個業務板塊。公司當前生產硬質合金的廈門金鷺盈利穩定,毛利率基本可穩定在25%-30%,近三年來凈利潤約在1.9 億元左右。九江硬質合金項目預計于13 年年底建成投產, 2014 年開始貢獻業績,預計達產后凈利潤約1.3 億元,權益利潤貢獻9100 萬元。

  稀土永磁將成為公司利潤增長的另一極

  3000 噸釹鐵硼磁體項目。長汀金龍稀土目前擁有3000 噸釹鐵硼磁體的生產能力,該項目于2011 年在福建長汀開工建設,截至2012 6 月已建成投產,正在進行生產調試。該項目雖然投產,但未貢獻效益,如果該項目生產經營正常后,預計每年可貢獻凈利潤1 億元左右。

  看好鎢價及稀土價格走勢

  鎢資源供給有序,主要掌握在幾家大型鎢業公司,需求方面尚未看到明顯好轉。但預計隨著經濟好轉,下游硬質合金項目的投產,將進一步拉動鎢金屬的需求。而五礦等企業在市場上收購鎢精礦短期刺激鎢價開始上行。

  稀土價格有望筑底回升

  稀土價格經歷2011年瘋狂上漲后,從2011年三季度開始進入下跌通道,2012 年全年延續下跌趨勢,到2013 5 月份,稀土價格基本接近了2011 年稀土價格瘋狂上漲前的價位水平。我們認為稀土價格正在構筑中長期底部,而近期需求方面已經出現好轉跡象,釹鐵硼企業開工率提升有助于稀土價格筑底回升

  投資建議:首次覆蓋,給予“推薦”評級

  我們預計公司2013 -2015 年凈利潤分別為:6.20 億、8.28 億、10.27 億元,每股收益分別為:0.91 元、1.21 元、1.51 元。當前股價對應的市盈率分別為30 倍、22 倍、18 倍。考慮到公司的龍頭地位以及高成長性,福建稀土整合預期以及稀土價格有可能上漲帶來超預期收益,給予公司“推薦”的投資評級。

  風險提示:鎢和稀土價格大幅波動的風險 新項目產能釋放不及預期的風險

3ST中鎢:打造一流鎢業平臺,市值空間廣闊

盈利預測及估值。公司目前的主營盈利能力極弱,因此從傳統的業績和市盈率估值體系難以給予合理估值。公司的核心投資點在于五礦集團未來整合鎢資源的預期。如果以三年內五礦集團76萬噸可采鎢儲量以及年產8000噸硬質合金的資產注入,相比章源鎢業的資產(資源量與硬質合金產能),市值(之所以選擇章源鎢業做對比,主要考慮其鎢產業單一,可比性強),未來公司市值空間廣闊。

  

鎢精礦生產商、供應商:中鎢在線科技有限公司

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