有色金屬:氧化鏑價格大幅上漲之稀土6問
【中鎢在線新聞網-鎢新聞】
主要結論:氧化鏑價格有望繼續上漲。近期稀土價格大幅上漲逐漸成為市場熱點,我們就走私、需求、庫存、價格等關注問題與近期廣泛的草根調研得到的行業數據進行整理。目前價格水平下正規礦產商開工意愿不強,同時在春節以后,各地走私嚴打;而需求趨穩,中重稀土價格有望進一步上漲。
金屬價格表現:稀土價格呈現全線上漲態勢,銦、鎢價格表現堅挺。在經歷兩周鏑價上漲后,本周鐠、釹等價也開始回升,這也符合我們一直所強調的,即目前稀土價格已經接近礦山開采成本(主要為南方中釔富銪礦),下游廠商、貿易商均有囤貨動力;同時,需求趨穩也將刺激稀土價格回暖。此外,本周銦價繼續大幅上漲至438萬元/噸,周漲幅達到6.8%,而年初至今漲幅達到30%。鎢方面,本周各處報價差異大,根據百川資訊價格統計,上周鎢精礦價格上漲1.4%至14萬元/噸以上。
稀土熱點問題集中回答(6問)。近期稀土價格大幅上漲,海通證券有色金屬團隊廣泛走訪上游礦產商、中游冶煉商、下游加工商及貿易商,就市場關心熱點根據行業觀點統一整理。
(1)礦石價格在何合適?中釔富銪礦價在20-25萬元/噸(大約是年初的價格),產業鏈較健康:得出該價格水平的原因是正規的礦產完全成本在15萬元/噸(含稅,目前價格在16.5萬元/噸),礦產商在經歷過去2年的大幅盈利后,凈利潤率若低于20%,開工意愿不強。
(2)目前走私情況如何?私采濫發量在過去兩年一直是正常配額的4-5倍(從私采到非正規的稀土回收渠道已經成熟)。
而在今年春節以后,贛州、廣東地區針對走私問題就開始嚴打,相比過去經濟處罰,目前大多涉及到刑事級別,當產業鏈上游環節利潤回歸后(價格回歸成本),私采沖動減少。這也是近期稀土價格開始快速回升的核心原因。
(3)下游需求到底如何?相比去年下半年,目前下游企業開工率大多恢復至7成水平,主因汽車、空調及電子領域,未來幾個月下游需求整體較穩定。
(4)民間庫存水平?確實缺乏詳實數據;但是可以肯定的是,目前民間炒作庫存不多,在經過了近兩年的暴漲暴跌后,尤其是2012年下半年大幅下跌后,大多貿易商對于目前是否進一步補充原料猶豫。
(5)氧化鏑價格是否會進一步上漲?是,目前氧化鏑價格突破140萬元/噸,價格仍有望繼續上漲,而下游廠商也能承受。
(6)所謂健康的稀土產業鏈如何描述?稀土產業鏈如同其余國內加工產業鏈,最佳模式在于下游應用推動上游。在整體經濟轉型的大背景下,不能再指望依靠上游原料大規模盈利,關鍵還是在下游應用環節:即以科研帶動下游應用,下游帶動上游生產。目前在該產業鏈上嚴格按照該模式的只有廈門鎢業。
鎢價上漲與鎢企股價背離。整個上半年,鎢精礦價格從11萬元/噸水平一路上漲至14萬元/噸水平。上半年的均價預計在12萬元/噸,去年同期價近13萬元/噸。但是相比去年全年價格的“前高后低”,2013年上半年價格上漲所帶來的庫存紅利不可小噓。而鎢企股價顯然缺乏鎢市場的火爆情緒,主要與市場對于中國投資增速放緩的悲觀情緒有關。但是我們認為目前處于業績真空期,而一旦中報業績超預期,有望成為刺激個股的催化劑。
銦價上漲明顯,需求旺季刺激價格上漲。本周銦價繼續大幅上漲,在過往的多篇報告中我們已經詳細敘述了個中原因,詳見最新20130617報告《氧化鏑價重回120萬元/噸,跌出機會》:銦的光滲透性和導電性強,主要用于生產ITO靶材(用于生產液晶顯示器和平板屏幕)。而電子大國日本是目前最大的銦消費國,因此每年4月份日本的通關優惠政策會導致日本采購大增,銦價暴漲(日本JapanEnergy、日本東曹公司和日本三井礦業三家廠商囊括全球80%的ITO靶材市場)。此輪銦價上漲從2012年12月初開始,當時銦價為340萬/噸,至今上漲幅度約30%(5月份小金屬中只有銦價與鎢價上漲);而從歷史上看,銦價最高在2011年中期達到580萬/噸。
公司股價表現:上周受到大盤走低影響,小金屬個股基本全線下跌。
海外小金屬股價走勢。上周美國鉬業股價上漲15%,漲幅明顯。
行業風險提示。目前影響小金屬板塊的風險與基本金屬基本相同,集中在下游需求是否能夠回暖。
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