有色金屬:稀土行情是否終結?
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主要結論:稀土投資機會尚未終結。近期稀土價格大幅上漲逐漸成為市場熱點,通過廣泛草根調研,下游廠商能夠承受由此帶來的成本壓力。另一方面,中釔富銪礦價格并未變,正規礦產商尚未有動力擴大供給;因此金屬產品上漲空間仍舊存在。回顧2012 年12 稀土股反彈行情,當時央企停產保價刺激氧化鐠釹價格上漲,板塊漲幅在40%以上,此輪上漲以南方稀土價格上漲為引火線,對于中重稀土品種的刺激意義更為明顯;整體板塊仍舊有上漲空間。
1、金屬價格表現:稀土價格呈現全線上漲態勢。上周稀土價格繼續上漲,根據顯示,截止目前氧化鏑價格為157 萬元/噸,從最低點(6 月初)反彈幅度超過30%。而氧化鐠釹價格為28 萬元/噸,較最低點(6 月中)反彈11%。此外, 本周銦價繼續上漲1.4%至444 萬元/噸,周漲幅達到6.8%,而年初至今漲幅超過30%。
2、稀土行情是否終結?近一個月氧化鏑價格明顯反彈,最終刺激市場投資熱情。本周稀土股全線上漲,五礦稀土成為南方稀土新的領漲標的,股價周漲幅超過20%。在金屬價格上漲30%,板塊上漲15%的背景下,"稀土板塊投資機會是否還能夠持續"則成為市場關注點。回答這個問題需要解決兩個層面疑問。
(1)氧化鏑價格是否會進一步上漲?首先回顧近兩年來氧化鏑價格走勢:在2010 年上漲之前的價格為80 萬元/噸(尚未考慮資源稅),正式上漲行情從2011 年初開始啟動,一路從140 萬元/噸上漲至1300 萬元/噸以上,而后一路下跌至2013 年4 月的200 萬元/噸水平,進入5 月份繼續暴跌至110 萬元/噸水平。在20130701《氧化鏑價格大幅上漲之稀土6 問》報告中,我們明顯回答氧化鏑價格仍有上漲空間,而且下游廠商能夠承受由此帶來的成本壓力。本文中我們從供給端進一步敘述:上半年稀土價格大幅下跌,上游礦石價格已經到底(這個從中釔富銪礦一直維系在16 萬元/噸的水平上可以看出);如果冶煉產品價格上漲,但尚未創造出上游可容忍的最低盈利空間(即礦產商還沒有動力去開采),供給端不會增加。目前中釔富銪礦價格仍未出現波動,因此金屬產品上漲空間仍舊存在。
(2)金屬價格上漲對于股價的影響?近一年內,2012 年12 月稀土股出現反彈(其中與大盤反彈也有一定關系)。當時氧化鐠釹價格受到幾大央企停產保價影響,從11 月初的30 萬元/噸以下上漲至11 月底的40 萬元/噸,包鋼稀土、廣晟有色與廈門鎢業個股漲幅均在40%以上;而此輪以南方稀土價格上漲為引火線,對于中重稀土品種的刺激意義更為明顯。以此看,整體板塊仍舊有上漲空間。
3、銦價上漲明顯,需求旺季刺激價格上漲。本周銦價繼續上漲,在過往的多篇報告中我們已經詳細敘述了個中原因,詳見最新20130617 報告《氧化鏑價重回120 萬元/噸,跌出機會》:銦的光滲透性和導電性強,主要用于生產ITO 靶材(用于生產液晶顯示器和平板屏幕)。而電子大國日本是目前最大的銦消費國,因此每年4 月份日本的通關優惠政策會導致日本采購大增,銦價暴漲(日本Japan Energy、日本東曹公司和日本三井礦業三家廠商囊括全球80%的ITO 靶材市場)。此輪銦價上漲從2012 年12 月初開始,當時銦價為340 萬/噸,至今上漲幅度約30%(5 月份小金屬中只有銦價與鎢價上漲);而從歷史上看,銦價最高在2011 年中期達到580 萬/噸。
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