稀土行業(yè)跟蹤報告：談幾點對稀土行業(yè)的看法

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

　  稀土為什么上漲?

     我們觀察到稀土價格在在6月底有所反彈,根據(jù)百川資訊的數(shù)據(jù),6月中旬氧化鐠釹的最低價格為25萬元/噸,到6月底維持在27、28萬元/噸,到7月10日報價為28-29萬/噸。距離最低點有不到20%的漲幅。氧化鏑和氧化鋱分別從6月初的1150元/公斤、2350元/公斤漲至上周的1570元/公斤、3050元/公斤,漲幅分別為37%和30%。

     稀土價格出現(xiàn)反彈我們認為主要是有兩方面原因引起的,第一是稀土價格經(jīng)歷了11年年中至今已經(jīng)兩年的下跌走勢,價格已經(jīng)跌至11年暴漲前的水平。按照25元/噸的氧化鐠釹和11年最高點價格140萬元/噸計算,目前的價格僅為11年高點價格的1/5。現(xiàn)在的價格處于一個什么水平呢,我們調(diào)研的結果是,已經(jīng)處于成本線上下了。這一觀點也可以從包鋼稀土一季度的經(jīng)營業(yè)績來得到驗證,包鋼稀土一季度凈利潤1.96億元,這基本上處于2010年以來的最低水平(不考慮2012年四季度由于公司停產(chǎn)保價造成利潤為負的個別情況)。由于包鋼稀土的稀土生產(chǎn)采用包鋼稀土選礦后的稀土礦漿,成本較行業(yè)平均水平低。所以稀土價格處于目前低位,很多稀土企業(yè)出現(xiàn)了虧損的情況。廣晟有色一季度虧損3100萬元,五礦稀土一季度凈利潤2700萬。稀土價格處于成本線上下浮動,稀土企業(yè)生產(chǎn)意愿不強(這點從稀土企業(yè)幾番停產(chǎn)保價即可看出),阻止了稀土價格的進一步下跌。第二方面的原因,我們認為政策方面起了催化劑的作用,從4月26日,稀土整合方案初步確定為5家龍頭企業(yè),5月6日,工信部副部長蘇波表示,工信部已經(jīng)研究提出了組建稀土大集團方案,一直到6月19日,贛州有關部門對稀土私礦進行全面打擊,尤其是打擊私礦的消息刺激稀土價格出現(xiàn)快速反彈。

     上漲能否持續(xù)?

     我們認為本次稀土價格上漲主要是政策方面刺激,贛州打擊稀土私礦驅(qū)動,疊加稀土價格超跌,兩方面因素驅(qū)動稀土價格出現(xiàn)較大幅度的上漲。我們認為,稀土價格如果能出現(xiàn)持續(xù)性上漲一定是有兩個因素起作用,一個是供給端收緊,如果供給端持續(xù)收緊,則價格可能出現(xiàn)持續(xù)上漲。例如鎢行業(yè)的供應有序,即使需求不好,但是供給端出現(xiàn)可控性的收緊,價格可能出現(xiàn)持續(xù)上漲。另外一個因素就是需求出現(xiàn)好轉,如果下游需求旺盛,市場供不應求,價格會持續(xù)上漲。

     此次稀土價格上漲,除了超跌的原因之外,一個很重要的原因是贛州打擊私礦的事件驅(qū)動。這種打擊私礦行動是不是具有持續(xù)性?一個行業(yè)如果不建立一個長效的管理機制,僅靠突擊打擊一下,我們認為這是不可持續(xù)的。從行業(yè)長期良好運行的角度來考慮,我們認為如果能夠成立大稀土集團,則更有助于稀土行業(yè)走上良好運行軌道。

     從需求上來看,稀土下游應用主要在新材料上,釹鐵硼永磁材料、發(fā)光材料、儲氫材料是下游主要應用領域,從中長期來看,我們看好下游需求的增長。而此次價格上漲并未看到需求方面出現(xiàn)好轉。我們調(diào)研發(fā)現(xiàn),高端釹鐵硼磁性材料企業(yè)雖然在2季度出現(xiàn)開工率提升,需求好轉跡象,但是稀土永磁整個行業(yè)仍然處于低迷,少數(shù)高端釹鐵硼制造企業(yè)出現(xiàn)開工率提升并不能拉動稀土需求出現(xiàn)好轉,并且,高端釹鐵硼企業(yè)開工率提升在2季度初即有表現(xiàn),而當時鐠釹金屬價格仍在下跌,出現(xiàn)背離,所以我們認為,此次稀土價格上漲并不是需求引起的。稀土下游需求仍未出現(xiàn)好轉跡象。

     從上面分析我們得出結論,即此次供給端的收緊更多意義上是短期的行為,長期應該重點關注大稀土集團的組建進程。下游需求并未出現(xiàn)好轉,雖然我們從中長期是看好下游需求增長的。我們認為,此次稀土價格上漲可持續(xù)性不大。

     投資建議

     對比歷次稀土價格反彈驅(qū)動稀土公司股價上漲的情況來看,每次出現(xiàn)稀土價格上漲,稀土板塊均會出現(xiàn)上漲(30%-50%),我們判斷此次由稀土價格上漲驅(qū)動的稀土板塊上漲有可能仍有10%-30%的空間,相對來講,我們更看好高端釹鐵硼龍頭股的表現(xiàn),一方面估值較低,另一方面業(yè)績更有保證(今年一季度是高端釹鐵硼公司的低谷,我們判斷高端永磁企業(yè)2013年的經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)同比小幅下滑或與去年持平),建議重點關注中科三環(huán)、寧波韻升、正海磁材。

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