有色金屬：如何壓縮成本走向大眾消費

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

 　 我們測算通過規(guī)模效應(yīng)和電池成本下降，特斯拉公司有望在2015年后將電動車售價下調(diào)到4萬美元/輛，有利于特斯拉汽車從奢侈品市場走向大眾品市場。

隨特斯拉公司汽車訂單不斷增加、換電技術(shù)成功推出及充電站布局逐步完善，特斯拉的發(fā)展?jié)u入正軌，股價屢創(chuàng)新高。我們對特斯拉公司的發(fā)展保持了持續(xù)的跟蹤，在研究了其電池、電機、換電等業(yè)務(wù)后，本文的研究重點落在特斯拉能否順利降低整車成本，從而將特斯拉汽車的定位從奢侈品推廣到大眾消費品上。我們判斷，對于特斯拉來說，降低成本的措施主要有兩方面：一、通過規(guī)模經(jīng)濟來降低成本；二、等待新材料和技術(shù)進步降低電池成本。

從規(guī)模經(jīng)濟角度來講，特斯拉還有很大的成本下降空間。目前特斯拉已實現(xiàn)2萬輛/年的滿負荷生產(chǎn)。根據(jù)汽車行業(yè)經(jīng)驗，在產(chǎn)量達到一定規(guī)模情況下，經(jīng)營規(guī)模每擴大一倍，平均成本下降15%左右。若我們設(shè)定當特斯拉產(chǎn)量在4-16萬之間符合這一經(jīng)驗，則當特斯拉年產(chǎn)量達到16萬輛時，其規(guī)模經(jīng)濟可帶來成本下降28%左右。

電池成本下降趨勢明確。特斯拉采用對大量松下18650圓柱電池的管理實現(xiàn)電池的高續(xù)航，這種方式需要的電池管理系統(tǒng)較為復(fù)雜。因此與其他電動車電池成本占比1/3相比，特斯拉的電池成本占到50%左右。目前松下NCR18650A電池的成本約為4.38萬日元/千瓦時，實現(xiàn)松下2015年成本規(guī)劃目標3萬日元/千瓦時還是比較有希望的。若假設(shè)特斯拉電池系統(tǒng)成本同比例下降，那么modelS高配版的電池成本將由目前的4.30萬美元/車，降到2.93萬美元/車。

總結(jié)：結(jié)合規(guī)模效應(yīng)和電池成本下降，那么modelS高配版補貼前價格到2015年可從目前7.74萬美元/輛降到4.6萬美元/輛。考慮補貼則售價將低于4萬美元/輛，低于大多數(shù)豪車價格。特斯拉有望成功從奢侈品市場推廣到大眾消費品市場。

推薦標的：特斯拉的成功若帶動電動車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，那么對鋰和磁材的需求會有很大帶動，有色板塊中對應(yīng)受益的標的有天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、正海磁材、寧波韻升、中科三環(huán)。

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