中國有色金屬：數據繼續支持淡季補庫的觀點

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

上周有色金屬板塊跑輸大盤

上周大盤上漲0.8%，有色板塊小幅跑輸，周下跌0.3%。各子板塊中，黃金、銅、鉛鋅表現較好，周上漲2.5%/1.6%/1.4%；金屬新材料表現稍遜，周下跌5.0%。

數據繼續支持淡季補庫的觀點，建議9月后半程重新檢視反彈是否延續

上周LME銅庫存繼續下滑1.75%至58.41萬噸，而SHFE銅庫存大幅增加7.11%至16.19萬噸。結合中國7月份精煉銅進口連續3個月環比增長、以及7月份精煉銅產量環比下滑等數據，符合我們8月9日《7月份銅進口量重回40萬噸上方，中國出現補庫跡象》中的觀點，即8-9月份期間補庫存活動有望對工業金屬價格形成支撐。同時我們建議在9月后半月考慮開始重新檢視反彈是否延續，一方面建議關注LME規則修改（見我們2013-08-12日報告《扼殺金屬玩家關注LME規則的修改》），另一方面我們也建議關注9月17-18日的聯儲是否如期削減QE規模，最后也需關注屆時是否存在補庫效應減退的現象，如缺乏更為顯著的利好因素的情形下，季節性補庫所帶來的正面效應可能有限。

Jackson Hole會議將給出更多的QE削減計劃的指引，關注日元流出趨勢

瑞銀外匯認為，喜憂參半的經濟數據使得市場難以預期聯儲是否會在9月份開始削減QE規模，建議關注下周發布的8月份議息會議紀要以及聯儲下任主席候選人耶倫在Jackson Hole會議上的講話。同時，日本財政部的報告顯示近期日元流出規模開始加大，建議關注。

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