陶承：下半年可關注汽車有色等行業(yè)

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

　  2013年8月24日下午，由新浪財經與中糧期貨共同主辦的期貨投資全國公益巡講第十五期舉行，本期主題為“黃金與白銀秋季投資前瞻”。東北證券大連首席分析師、期貨業(yè)務中心經理陶承表示，根據以往經驗，新股發(fā)行都會對市場出現(xiàn)一些影響，但現(xiàn)在來看市場還是在等待，但會出現(xiàn)下降突破，成交量會出現(xiàn)縮減，采取的政策已經出現(xiàn)一些曙光，大、中、小企業(yè)已經復蘇，有可能會到2300點附近，新股發(fā)行會有一次下跌，預測的人往往不容易對，但個人觀點是可以關注汽車、有色等行業(yè)。

　　以下為文字實錄：

　　陶承：尊敬的各位來賓，大家下午好，非常榮幸來到丹東給各位作投資宏觀走勢的交流，也感謝新浪財經和中糧期貨給的這次機會。

　　我的主題是在轉型與改革中前行，探討中國秋季市場的投資機會。

　　喜歡他人的認為他是財經界的，總喊狼來了，但他的思想是非常獨特的，對中國的經濟產生一些思考，說危機有些嚴重，但如果能將危機化解在，在資本市場要作多的話遠比作空機會多得多，但作空的話空間非常大，真正牛市包括資本市場的A股，和管理層的手段，今后在哪些領域會產生機會，從什么角度把握，首先看一下危機，危機在過去一百年內，整個時間也發(fā)生很多危機情況，很多情況不同，大體有三次，一是美國華爾街崩盤，當時很多低迷時期，共進10年的恢復期，二次是資源價格暴漲，引發(fā)的財政赤字，導致的經濟危機，三是當金融創(chuàng)新過渡，他的標志是2008年美國林漫兄弟破產作為標志，引發(fā)了全國的海嘯，將近四年時間，其他還有一些小的危機，但都是一些小的地區(qū)，但地區(qū)較有限，受國際資本的誘因導致的，代表性不是很強。其實說嚴重點的話目前國際的局面一是資產過剩，還有一個是貨幣償還的問題。

　　大家都知道，在今年三月份貨幣M2達到103億元，2012年中國GDP，雖說是世界第一，但確實并沒有因此引發(fā)大量物價上漲，也是引起世界學上的思考，但沒有發(fā)生相應嚴重通貨彭漲，李克強總理上任后，采取的政策很多是溫和的政策，稿存量，也就是因為M2是太大了，很多政策不得不在內部消化，李克強總理的政策主要是國內消化，消化存量，是制政思路，說M2這么高有沒有問題呢，也是中國國情特色，在中國，大家都知道資本市場發(fā)展很快，和銀行本身存款規(guī)模還是個小弟弟，在中國融資是80%，大家前段時間聽到國務院也在研究什么時候新股發(fā)行，壓力壓在銀行身上，讓社會分攤，讓經濟向良性化發(fā)展，美國和中國相反，美國的M2曾量并不是很大，不同發(fā)展階段的特征，如果資本市場狀大一定會超過M2的，國內存在可能發(fā)生危機的方面，一是關于產能過剩，過去在出口輝煌的歷史，像服裝、家電、計算機等制造，都是產能第一，是建立在外需的基礎上，現(xiàn)在情況發(fā)生改變，現(xiàn)在發(fā)達國家市場化，中國不是首選，他們會將新場開在泰國等地主，中國產能在價格上不占絕對優(yōu)勢，前幾年搞內需的擴展是為了消化這些產能，看到上產業(yè)都是輕工行業(yè)，轉型方便，不是命脈，最關鍵的產能過剩是資本秘及性產業(yè)，包括水泥等 ，大盤股接觸到A股上都 被稱為五朵金花，現(xiàn)在這些產能是落后的，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)版是連創(chuàng)新高，中小企業(yè)的靈活換來資金清來，這種發(fā)展很難，如果計算房地產就占22萬億，其他占44萬億，關于鋼鐵行業(yè)，藍色的主體是利潤總額，鋼鐵行業(yè)是代表性的，整個問題是產品積壓，流動資金不足，導致財務費用大部分上升，和利潤基本持平，但數字是屬于行業(yè)的平均水平，必然會有生活在下的企業(yè)，實際上當整個企業(yè)必然會有企業(yè)支持不住，是目前政策解決的問題。去年有一副新聞圖片是記憶猶新，成為當時整個中國重大新聞，當然很多人質疑為什么在鋼鐵產能如此過剩的情況下還會批準，總投資是700萬元，年產是1000萬，從去年開始，李克強總理政府施政綱要是在這上的一種體現(xiàn)，是有代價和前提的，達到1600萬噸，一聽到存量往往也可以這樣理解，把以前的存量置換成新的產能，是重要一個環(huán)節(jié)，淘汰落后產能再去建立一個新的環(huán)保、節(jié)能的產業(yè)，是在存量下足作的調整。下面一個關于房地產泡沫，包括現(xiàn)在房價的問題，包括各地相關政策的問題，我在大連高校作過講作，和高校教師有一個作壇，其中有個德國人，他說我在大連買了二套房子，現(xiàn)在泡沫爆炸，我把房子賣子，回德國買資金，也不敢把錢放在中國市場，我覺得德國人的眼光是不錯的，房產在中國一直有政策上的打壓趨勢。現(xiàn)在看到在目前國家政策影響之下，房價均出現(xiàn)血崩，而目前根據數字來看，在2012年房地產增速是下降的，這種方式是間階性的調整，房地產系統(tǒng)性的泡沫是會降低的。

　　輕色的是國民貸款，紫色是其他資金，綠色條是自籌資金，從資金來看，在貸款的依賴是逐漸降低的。現(xiàn)在存量還是比較大，地產信托占10%左右，彈性很大，隱藏資金不是很清楚，在房地產的投資，信托投資會大很大，把風險分散 給社會的。銀行把這種降低后，實際減緩發(fā)生的可能，將危機逐漸化解，當時我這里是請大家現(xiàn)在房地產信托發(fā)生一些違約的案例，信托公司不得不用自己資金償付，但地產信托大家在選擇方面一定要三思而后行，雖然收益率會高，但現(xiàn)在暴發(fā)風險也會逐漸增加，持保留意見。

　　下一個可能產生的問題，是地方投資平臺，現(xiàn)對地方信債務進行審計，在2008年、09年出了一個4億元的計劃，在地方政府所自己產生的信貸，是達到10.7萬億，是國家投入二倍以下，通過發(fā)債方式進行支持，實際是把地方債務擴大了。屏狀圖就是對此的分析，在這里省級是藍色的塊，市級和縣級是最大比例的，銀行信貸占大頭，壓力是壓在銀行身上。最近有個新聞關于昆明的債務問題，因為全國現(xiàn)在有地鐵勢，08年以來轟轟烈烈的地鐵運動，為了搞活經濟，各個城市都作了相應的批報，但資金自籌，包括昆明，他的計劃是作九條地鐵線路，開工的話也是前六條基本攤開，但現(xiàn)在達到三千億的投資，如果預測的話，10年財政可能都是要投在地鐵上。

　　地方經濟發(fā)展實際上是均速的，不可能有過快增長，最快就是土地出讓的策略，將地價適當維持在高價，現(xiàn)在昆明在還債高峰，政府也出臺了相應的措施，國內某機構出具的研究報告也只能提出意見，出賣土地是還貸的辦法。這就涉及大家是否買房的問題，個人問題，房價很難下劃，一個就是國家的政策也聽過解讀，對于房價并沒有說一直打壓，防止房價快速增長，而且每年還有通貨彭漲，從現(xiàn)在看地方性債務比較多，很多地方通過土地出讓獲得資金，如果房價下降，資金下減，對地方是不利的，地方土地價格穩(wěn)中有升是政府共同發(fā)展思路，國家也不會太多干涉，在限購和房產轉讓設些門檻，但不會出臺太多政策進行打壓，系統(tǒng)化對其他產業(yè)的復蘇是有很多益處的，房價穩(wěn)中有升是以后的大方向。中國可能產生的幾個方面。李克強總理上臺后在政策上的變化，在談論總理上任百日的舉措。可以看出這三個月還是收集數據，并沒有太多的政策出臺，等待7月5日數據出臺，李克強總理的報告中提出了對自己的要求，GDP保證在7.5%以上，CPI控制在3.5%以內，總理最關第是GDP增長問題，一是業(yè)問題，一是物價總理 ，就業(yè)的話和GDP是可以捆綁的，如果低于7%的話，就業(yè)會有問題，可以看出總理的底線。在上半年GDP數據出臺后下滑到政府的下限，和前一百天的等待發(fā)生變化，數據拿到手后出具了相應的政策，放開了金融機構貸款利率的管制，金融機構貸款利率是自由化了，沒有上限和下限，對小微企業(yè)暫免征收增值稅，帶來三百億的減少規(guī)模，李克強在環(huán)保方面的作法在資本市場上對環(huán)保的影響，要求小微企業(yè)的融資進行幫助。這些均是引發(fā)A股市場的熱潮，在8月9日出臺的意見，這些政策看起來不大，除環(huán)保外，其他都是很小的動作，體現(xiàn)出總理在政策上調整的小動作。另外，最新消息，在昨天，上海股市上漲不錯，商務部宣布國務院批準中國上海自由實驗區(qū)，是理程碑式的，建設自由貿易實驗區(qū)，政府是有阻力的，在政策是相當優(yōu)惠，所得稅是按15%征收，比香港還要低，而且如果能開放些政策，可能會有倉庫的建設，引進外資的重大舉措，阻力是監(jiān)管層的考慮，如果建立這樣的地區(qū)，風險會隨時而來，加具難以管控，這也是年初總理比較堅持上海搞試點，用開發(fā)促進新一輪改革，是希望利用外國的資金幫助中國發(fā)展，中國現(xiàn)在再向以前搞大量發(fā)債的路是不可行的，如果搞存量，必然需要外界力量的幫助，如果這一區(qū)成功搞活，能減少國內壓力，現(xiàn)在人民幣匯率問題，大家都知道人民幣美國打壓很緊，一直說人民幣匯率是應升值，但中國不變，中國完全可以將匯率人民幣貶值作出來，管理層想的比較深，輕工制造業(yè)，現(xiàn)在正面臨改革和轉型，即使降低也未必符合發(fā)展方向，現(xiàn)在保持相對高的匯率，增大外匯的吸引力，會引發(fā)國外投資大量外流，再去扶持這些對外資拋棄的行業(yè)意義不大，總理很多地方是二難決擇，克強指數，是對經濟的分析，在李克強擔任遼寧省省委書記時，說GDP數字有些地方失真，他喜歡把三個數據加起來匯總，一是供電量，一是鐵路貨運量，一是金融機構中長期貸款余額，不存在作假可能性，加起來合并，去經較的話經較真實反映GDP總數，在2013年6月數字大概是4左右，我國經濟目前還是在低位徘徊，這也是為什么總理采取細微動作采取調整，這是總理開始開動政策機器的真正啟動點。

　　另外，大家看到今年 ，在行業(yè)方面有很多變化，從年初高端餐飲走下滑路，有個黑天鵝理念，當時國家政策出臺后，也有人質疑，高端餐飲托后腿，對經濟導至遲致的現(xiàn)象，現(xiàn)在將價格限制下來，對企業(yè)產生不好影響，但實際看到，現(xiàn)在消費在經過對高端餐飲和白酒行業(yè)整頓后已經恢復活力了，在去年年底時維持在14到15%，今年在年初時比較低，但現(xiàn)在恢復到13%左右，中央二也在討論，現(xiàn)在高端餐飲也開始走向平民化，也是李總理所期望的，可以把一些不合理的資源轉向合理分配，政策是有效的。如果再去總結一下總理的看法，把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住，發(fā)揮好，合理保持貨幣總量。

　　錢荒，銀行也互相借高利貸了，在經過六月底后，已經開始恢復，銀行的信貸在經過國家的政策后已經開始出現(xiàn)良性的發(fā)展。國外的話，所謂克強經濟學總結幾點，一是減速，再就是財政貨幣杠化，改善貨幣增長質量。特點是強化市場，放松管制，改善供給。我們如果在引申一下資本市場，A股市場，市場現(xiàn)在還沒有走出低谷，最近走勢來看，市場出現(xiàn)的烏龍指事件，但只是個插曲，調整還是沒有結束的，原定在7月末起動的新股發(fā)行，雖說市場還在等待，根據以往經驗，新股發(fā)行都會對市場出現(xiàn)一些影響，但現(xiàn)在來看市場還是在等待，但會出現(xiàn)下降突破，成交量會出現(xiàn)縮減，采取的政策已經出現(xiàn)一些曙光，大、中、小企業(yè)已經復蘇，有可能會到2300點附近，新股發(fā)行會有一次下跌，預測的人往往不容易對，但個人觀點是可以關注汽車、有色等行業(yè)。

　　關于黃金白銀的漲跌，中國大媽占勝貨爾街，中國大媽買的可以看是最低點，然后引發(fā)暴漲，是否是中國大媽買出來的，按說黃金期貨的走勢來說確實像中國印度是黃金進口、儲存大國，綜合各方因素，不是根本，看到現(xiàn)在黃金、白銀的因素，有參下幾點，黃金走勢與美元是成反向的，美國股市和黃金價格也是反向的，美國股市現(xiàn)在開始調整，印度黃金出口限制性政策會取消，類似于中東地區(qū)、埃及暴發(fā)內亂的可能，引發(fā)購買黃金的需求，利比亞的危機時，在解決末期，黃金是出現(xiàn)小高潮的，使黃金出現(xiàn)上漲趨勢，對黃金影響是目前的QE，美國推出三次，連續(xù)三次將黃金帶到頂峰，引發(fā)黃金回流，受到冷落，這是一個可能性。昨晚黃金又上漲，和預期變化有關，前天時，美聯(lián)畜公布會議紀要，內部是有分歧的，有人認為是削減 QE合適期，少數擁有投票權的官員希望盡快削減，看一下相應指數，道瓊斯工業(yè)指數，是有作頭的嫌疑，但不能過于下意見，但目前來看美國道瓊斯指數是弱勢，近期有一個下跌的紅線，是美約金指和美元指數是同時暴發(fā)的，美元金指暴跌，在調整時出現(xiàn)突破，現(xiàn)在來看，制約黃金價格繼續(xù)上漲的條件并沒有出現(xiàn)。白銀、黃金的趨勢是基本一致的，在牛市時白銀走勢是很強勢的，黃金白銀向上勢頭時，作白銀時收得收益會更大一些，在美國市場白銀交易量和黃金是有差異的，和以往投資觀念是有區(qū)別的。在白銀方面，容納資金比較小，上升走勢 會強勢一些，是更好的交易品種，是作投機的話，作白銀波動收益，潛在收益會更寬廣些。

　　另外期貨也是分三大類，貴重金屬是一方面，包括螺紋鋼，焦炭，焦煤，螺紋鋼上漲的話會很有限，類似于棚戶區(qū)發(fā)行會造成螺紋鋼的消化，從走勢看，三類螺紋中走勢是領頭羊，啟動早于焦炭焦煤，有些后續(xù)乏力的情況，如果作秋投資的話，還是以螺紋作為龍頭觀察，如果不能出現(xiàn)高點的話，其他要三思而后行。對于豆粕，現(xiàn)在并沒有大的趨勢，相對看好是豆粕。現(xiàn)在其實國家參考于CPI的控制是比較寬泛的，在此情況下，在物價一定上漲是可以容忍的，現(xiàn)在可以看到豬肉價格開始抬頭，對應的話豬肉鉰料也會出現(xiàn)上漲，豆粕可能會成為近期比較關注的品種。

　　謝謝大家。

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