有色金屬:稀土交易性機會 薦4股
【中鎢在線新聞網-鎢新聞】
數據內容:2013年1-6月,A股申萬有色金屬板塊90家上市公司共計實現營業收入4453.30億元,同比增加10%;實現營業利潤64.31億元,同比下降55%;實現歸屬上市公司凈利潤合計37.31億元,同比下降41%;銷售毛利率(整體法)7.46%,同比減少2.39個百分點;銷售凈利率(整體法)1.44%,同比減少1.44個百分點;加權凈資產收益率(算數平均)0.52%,同比減少0.84個百分點。
點評:
2013年上半年有色金屬行業景氣度繼續下滑。今年上半年有色金屬行業延續了去年下半年的低迷態勢,行業整體營業利潤同比去年1~6月下降55%,環比去年7~12月下降2%。由于非經常性損益虧損減少,今年上半年行業整體歸屬母公司凈利潤環比去年7~12月增加80%。我們認為,有色金屬行業營業利潤同比下滑的主要原因是金屬價格走低、成本上升、費用增加帶來的對利潤空間的多重擠壓。銅、鋁、鉛、鋅、黃金、白銀、稀土(氧化鐠釹)今年上半年平均價格同比分別下降5%、8%、8%、2%、9%、17%、30%,環比分別下降3%、4%、5%、0%、10%、16%、16%。
營業利潤同比下降幅度:鉛鋅最少,小金屬最多。分子行業看,受成本支撐的鉛鋅子行業營業利潤同比減幅最。10%),黃金子行業減幅37%,其他子行業減幅均大于50%。其中,受稀土價格同比大幅下降影響,小金屬子行業營業利潤同比減幅最大,達到78%。由于稀土行業政策支持力度大,稀土價格6月底以來反彈較多,預計小金屬子行業下半年盈利情況有望環比明顯改善。
基本金屬相對看好銅。我們堅持2013年度中期策略的觀點,預計今年全球精煉銅過剩量遠低于市場預期,下半年銅價反彈上漲的可能性較大。2013年6-8月的國際銅業市場整體來看印證了我們的判斷,銅行業目前處于供給低于預期、需求高于預期的態勢中:國際上諸如力拓集團外蒙古奧尤陶勒蓋金銅礦、自由港麥克默侖公司印尼Grasberg銅礦等超大型礦山相繼受到所在國精礦出口限制;由于國內銅需求上升,七月份中國銅進口量同比增長了8.1%,創14個月來新高。
金價不確定因素增強,關注國內黃金企業補漲。目前正值中印兩國的黃金消費需求旺季,地緣政治緊張推升了黃金的避險需求,但是后期美聯儲政策的不確定性(2013年9月17-18日美聯儲議息會議)和地緣政治局勢導致金價的不確定增強。我們認為黃金子行業存在交易性機會,自國際金價觸及1180美元以來,金價最高反彈21%,國際黃金企業(招金礦業最大漲幅67%,巴里克黃金最大漲幅58%)股價表現明顯好于國內黃金上市公司(赤峰黃金最大漲幅39%,中金黃金最大漲幅27%,山東黃金最大漲幅22%),建議關注黃金企業股票的補漲機會。
投資評級:維持看好評級。我們認為,金屬價格自7月以來有所回暖,隨著四季度金屬消費旺季的到來,以及美聯儲貨幣政策的明朗,金屬價格存在階段性表現的可能,下半年有色金屬行業盈利情況將環比上半年有所改善。維持行業“看好”評級。重點關注:盛屯礦業、赤峰黃金、盛達礦業、廈門鎢業。
風險因素:歐債危機惡化;全球經濟復蘇受阻;金屬價格大跌;下游需求持續疲軟。
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