有色金屬：金屬價格將略有改善

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

上周，上證指數、有色金屬分別跌2.0%、3.1%。上周僅有三個交易日，上證指數回調，有色板塊全線下跌，錫、稀土領跌。預計美聯儲未兌現Tapering對金屬價格的影響將在本周的A股有色板塊得到反映。

上周，基本金屬總體上浮，銅上漲3.5%。美聯儲決議顯著超出市場預期，使得金屬價格出現戲劇性漲跌。總體上看，美國工業(yè)產出、制造業(yè)PMI、初請失業(yè)金人數等數據并不差，QE退出預期仍將持續(xù)存在。但是，聯儲此次的意外之舉，使下一次Tapering的抉擇更加審慎，可能需要美國數據更具持續(xù)性的良好表現，這意味著短期內流動性收緊的預期推后。再加上三季度來歐洲、中國經濟略有轉強，需求改善仍對金屬價格構成支撐。預計近期工業(yè)金屬將在需求改善和QE退出預期推后的背景下略有改善，維持震蕩。

上周，黃金收平，白銀跌2%。由于擔心就業(yè)市場和經濟復蘇進度，上周9月FOMC聲明并未宣布開始減少購買資產規(guī)模，讓市場大跌眼鏡，貴金屬暴漲。但隨后Bullard(鴿派)表示10月聯儲依然有可能宣布小幅削減QE，Geroge(鷹派)則指責9月FOMC不削減QE，金、銀大幅回調。我們認為，聯儲顯然需要更多數據印證就業(yè)改善的持續(xù)趨勢，Tepering或將推遲至12月底，這將對金價構成短期內支撐，但長期內金價下降仍是大勢所趨。

上周，稀土價格收平，繼續(xù)看好后市。贛州打黑已告一段落，八部委聯合行動仍處于企業(yè)自查階段，新一輪打黑尚處于醞釀階段，部分貿易商調低報價，少量出貨。但是，全國范圍內正在經歷三個新變化：一是醞釀新一輪國家層面的收儲，并加大中重稀土收儲力度，部分品種收儲規(guī)模可能超過全球年消費量的50%；二是將通過稀土發(fā)票為線索打黑，建立長效監(jiān)督機制；三是年底前完成稀土大集團整合，提高產業(yè)集中度。我們認為，稀土下游需求持續(xù)低迷是市場共知的，但供給收縮的催化劑持續(xù)發(fā)酵仍將推升稀土報價。

尤其看好可能與稀土收儲相關的五礦稀土、包鋼稀土、中色股份等標的。

上周，小金屬收平，鉬、鎢、鋯下跌，錳、鎂上漲。鎢系產品繼續(xù)下跌，主要源于五礦集團在高價位上的收儲行為可能停止。鑒于下游需求難見回暖，預計鎢精礦及APT等下游產品的報價仍將持續(xù)小幅回落。

維持行業(yè)“同步大市-A”投資評級：1）稀土供給收縮仍將持續(xù)，看好資源屬性較強、與收儲預期相關的包鋼稀土、五礦稀土、中色股份等。2）全球銅精礦供需面正轉向小幅過剩，看好銅冶煉加工費上調對銅精礦自給率較低企業(yè)的盈利提振，建議關注銅陵有色、云南銅業(yè)和江西銅業(yè)。3）繼續(xù)看好銀邦股份，近來小非連續(xù)大宗減持打壓股價，但公司基本面依然向好，3D打印股有望在2014年取得扎實業(yè)績，有望在交易性影響消失后重拾升勢。4）看好東陽光鋁，一是全球電解電容器行業(yè)出現回暖，二是公司在上半年壓價后訂單大增，下半年有望通過主動提價，在訂單穩(wěn)定前提下提升毛利，三是通過工藝改進節(jié)約電能。

風險提示：1）全球宏觀經濟復蘇放緩，有色金屬需求低迷；2）QE退出超預期，造成全球流動性緊張。