中國有色金屬：國內庫存持續上升，補庫效應減弱

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上周黃金子板塊跑贏市場

     上周大盤下跌1.7%，有色板塊小幅跑輸，周下跌2.4%。各子板塊中，美元大跌刺激黃金表現較好，周上漲0.7%;小金屬、鉛鋅表現稍遜，周下跌3.9%/3.4%。

     9月銅進口量大幅增長，但中國補庫效應已經減弱

     上周公布國內9月份未鍛造的銅及銅材進口量達到45.79萬噸，同比增長15.96%，環比8月份增長18.14%。我們認為9月份銅進口的大幅增長，一方面由于9月底前內外價差較窄刺激進口，另一方面也有貿易商進口商在十一長假來臨之前集中報關的影響。我們認為10月份國內銅進口環比下降的可能性較大。我們在10月8日《有色金屬10月報:補庫效應減弱，關注美國談判》中提出，“我們認為9月下旬中國補庫效應開始有所減弱”，我們認為國內上海期貨交易所銅庫存以及保稅區銅庫存近期的上升趨勢符合我們的這一判斷，國內交易所及貿易商環節庫存開始累積說明國內下游需求的平淡。

     債務上限談判暫時通過，關注9月非農就業數據

     上周美國參眾兩院在10月17日期限之前達成一致，通過了暫時提高債務上限至2014年2月7日以及政府重新開門至2014年1月15日的議案。受到政府關門對經濟的負面影響、聯儲推遲QE削減預期、評級機構降級以及明年年初財政風險重新顯現等多重因素影響，上周美元指數下跌1%，今年2月份以來首次跌破80大關。瑞銀外匯認為，投資者將關注政府重新運營后發布的非農就業等重要經濟數據，在10月29-30日的聯儲議息會議上聯儲很可能將繼續維持目前的QE規模不變，短期內美元缺乏大幅反彈的基礎。