稀土板塊有望發動第二攻擊波

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

　　2013年稀土政策及治理進入了進一步深化和務實階段，而在WTO敗訴幾成定局的情況下，種種跡象表明，年底或將迎來稀土政策“組合拳”。而稀土價格在“收儲將出清稀土庫存、出口轉暖預期及下游開工率進一步轉好”三大邏輯的推動下出現第二波上漲行情也將是大概率事件。

　　1、稀土治理措施日趨完善：“行政命令式”管理到“行政、市場并重機制”建設

　　回顧過去近20年的中國稀土政策及治理措施，行業治理舉措一直未有中斷，但治理思路和模式卻發生了巨大的變化，政策措施日趨完善，這也是我們樂于看到和期望的方向。

　　具體來看：

　　階段一：以“堵”為主的“行政命令式”管理階段（2010年以前）。這一階段政策措施集中在控制稀土礦開采、冶煉以及出口方面，如實施出口配額制（1998年開始實施，2010年出口配額首次降至3萬噸左右），出口退稅政策轉變為不斷加大出口關稅征收（中重稀土25%，輕稀土15%），試圖以“堵”的方式來收緊原材料開采和加工端。

　　階段二：全產業鏈整頓制度和治理機制的建立期（2011-2012）。這一階段稀土行業的治理以2011年2月份國務院常務會議為標志，已然上升至國家戰略層面。根據國務院《關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》，可以看到整理思路從單純的控產量、限出口逐漸轉歸“行政、市場并重”的局面。

　　行政措施中增加了建立稀土儲備體系，開展稀土專項發票，整頓采礦權等方面，而市場方面則體現在擬通過兼并重組，建立稀土大集團，并最終通過企業的自我約束機制來實現稀土價格及行業的健康發展。

　　階段三：治理機制進一步深化和務實階段（2013~）。這一階段前期治理機制得到了進一步深化，行政與市場手段并舉。主要體現在以下幾個方面：

　　1）打黑力度加大，并將建立聯動機制實現“常態化”；在堵的同時，加大下游應用支持，做到疏堵結合；

　　2）重新審視輕重稀土的資源地位，提出“輕重有別，重點保護中重稀土”的務實思路，在收儲中也將傾向于中重稀土；

　　3）工信部表示已完成組建大型稀土產業集團的方案。后續將依靠大集團來形成行業自律，通過包頭稀土交易所等更多的市場手段、長效機制來維穩稀土價格。

　　特別的，2013年度收儲及大集團建設方案一直是市場關注的焦點，在今年以來的各種稀土會議上也成為媒體追逐的焦點，不過一直未有落實。

　　2、跡象表明，稀土政策或將加速出臺，需關注政策“組合拳”

　　然而，隨著WTO敗訴幾成定局消息的傳出，以及包鋼稀土(行情,問診)在10月末公開掛牌稀土氧化物價格，威華股份(行情,問診)（贛州稀土借殼公司）將于11月4日復牌，種種跡象表明稀土政策或將加速出臺，年底有望迎來稀土政策“組合拳”：

　　WTO敗訴幾成定局，2014年出口環境將發生重大變化。由于在2001年入市時，稀土并未列入84種可征收關稅原材料列表中，以及依據前期焦炭、螢石等9種原材料WTO貿易爭端中就保護環境和稀缺資源上訴不成功的經驗，WTO稀土出口爭端敗訴或成定局。而根據世貿組織爭端解決機制，上訴裁定的時間為90天，若媒體報道屬實（即11月中旬公布稀土爭端初裁報告），那么2014年2月份具有效力的最終裁定報告屆時將發布，上訴期可能并沒有市場之前預期那么長（1年左右的時間）。我們認為WTO敗訴將倒逼稀土政策加速出臺。

　　前期大型稀土企業自發進行擴張，構建稀土大集團的條件已經具備。自2011年稀土大集團戰略提出后，稀土企業間的并購重組頻頻開展。根據工信部數據，2012年前10家稀土重點企業已控制全國約99%的稀土資源，礦產品和冶煉分離能力分別占全國的81%和61.5%。同時，我們看到隨著贛州稀土借殼威華股份的上市，稀土重點企業也均登陸了資本市場，依靠資本市場進行發展的條件已然成熟。

　　六大稀土集團或將逐漸浮出水面。據中證報4月份報道，中國稀土整合方案或初步確定5家龍頭企業，包括包鋼稀土、廣晟有色(行情,問診)、中鋁集團、五礦集團及贛州稀土集團；接下來地方稀土企業與5家龍頭企業也將進一步進行整合。我們認為稀土集團建設方案有可能會增加至6家龍頭企業，福建稀土龍頭企業廈門鎢業(行情,問診)完全有理由躋身于6大稀土集團之列：

　　以深加工為基礎的“福建模式”取得成功，并得到了政府的肯定。“福建模式”包括三個特點：首先是統一規劃、統一開采、統一價格、統一收購、統一分配；其次，以一家國有企業（廈門鎢業）為龍頭整合福建省內的稀土資源；以深加工為導向，開采指標和深加工生產規模掛鉤。從南方稀土整合來看，福建可以說是稀土整合中的一個典范。

　　廈門鎢業在資源整合過程中注重維護當地政府和企業的利益，已經囊括福建省全部的5本稀土采礦權證。以控股子公司龍巖市稀土開發有限公司為例，其七家子公司除長汀金閩礦產外，廈門鎢業的實際權益比例普遍在30%左右，大部分利潤留在了當地。這種利益共享模式極大地推進了公司稀土業務的開展。

　　目前廈門鎢業已經實現了“開采-分離-深加工”的完整稀土產業鏈，是我們提出的稀土商業模式變革中的典范。我們認為未來稀土企業的商業模式將呈現出“全球垂直產業鏈、直達終端+降成本+高附加值產品”這一方向，而廈鎢正是在此路徑上穩步推進。

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