有色金屬：股價(jià)反彈

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行業(yè)表現(xiàn)。A股上周反彈，滬深300一周上漲1.85%，有色金屬弱于大盤(pán)，一周上漲0.93%，僅磁性材料子版塊上漲5.46%，跑贏(yíng)大盤(pán)。受到QE退出預(yù)期及中國(guó)三中全會(huì)改革方案低于預(yù)期影響，金屬價(jià)格維持弱勢(shì)，LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳分別下跌2.07%、1.29%、2.04%、0.60%、0.62%，僅錫上漲0.33%。國(guó)內(nèi)小金屬價(jià)格小幅震蕩，氧化銻和鎢精礦小幅下跌1.79%和0.70%。稀土價(jià)格小幅上漲。

行業(yè)觀(guān)點(diǎn)及投資策略：我們認(rèn)為金屬價(jià)格缺乏向上動(dòng)力，在美元指數(shù)走強(qiáng)和美國(guó)QE退出預(yù)期反復(fù)影響下，將維持弱勢(shì)震蕩。在QE退出預(yù)期下，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格未來(lái)將會(huì)呈現(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。小金屬金融屬性較弱，更多由供需決定，同時(shí)，小金屬下游需求面較窄價(jià)格向上游傳導(dǎo)更快。當(dāng)前碳酸鋰需求增加迅速，但上游近幾年處于產(chǎn)能快速釋放期，預(yù)計(jì)難以帶動(dòng)價(jià)格大幅上漲，而中游深加工企業(yè)或?qū)⑹芤�。鍺行業(yè)需求緩慢復(fù)蘇但供給的限制改變了供求關(guān)系，前景相對(duì)看好。隨著稀土打黑的進(jìn)行，近期稀土價(jià)格走出一波政策行情。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2010年底中國(guó)限制稀土出口曾經(jīng)使得稀土價(jià)格快速上漲達(dá)半年之久，但是考慮到當(dāng)前海外稀土放量，下游需求較低迷，預(yù)計(jì)稀土價(jià)格上漲持續(xù)時(shí)間會(huì)遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)的時(shí)間長(zhǎng)度，自6月底開(kāi)始的反彈已經(jīng)持續(xù)2月，我們預(yù)計(jì)后續(xù)難以大幅上漲。

投資建議：預(yù)計(jì)金屬價(jià)格維持弱勢(shì)，我們維持板塊同步大市評(píng)級(jí)。10月份我們重點(diǎn)推薦受益國(guó)家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高和汽車(chē)行業(yè)發(fā)展、進(jìn)口替代前景廣闊、業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的貴研鉑業(yè)、涉足3D打印業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)具有超預(yù)期可能的銀邦股份，以及鋰電材料發(fā)展下游深加工企業(yè)贛鋒鋰業(yè)和具有資源優(yōu)勢(shì)受益鍺價(jià)高位運(yùn)行的云南鍺業(yè)。

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