有色金屬：加工費以及融資銅需求回升 精銅產量上升

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投資要點：

主要事件：國家統計局最新公布2013年11月有色金屬產量數據，十種有色金屬產量為365萬噸，同比增長11%，1-11月累計產量為3698萬噸，同比增長10%。

重點金屬產量明細：

精煉銅65萬噸，同比增長23%，環比增長3%，單月產量持續創新高，但增速有所下滑。

電解鋁195萬噸，同比增長17%，環比與上月持平，同樣為歷史最高產量。

精煉鉛39萬噸，同比下降16%，與9月產量持平，但環比出現滑落；精煉鋅50萬噸，同比增長11%；電解鎳30822噸，同比增長34%；精煉錫15301噸，同比下滑57%。

銅、鋁材單月產量為145和379萬噸，銅材產量同比增長37%，連續5個月保持增速在25%以上，環比增長8%，鋁材同比增長29%，為目前新高。

重點品種礦產量明細：銅精礦17.17萬噸，鉛精礦33.17萬噸，鋅精礦50.67萬噸，錫精礦1.14萬噸，分別同比增長0.79%，33.45%，9.23%以及-3.07%。

融資以及加工費上漲推升精煉銅產量：

融資以及加工費上漲推升精煉銅產量：本月精煉銅產量同比再次強勢增長23%，下游銅材產量同比只增長了8%。由于目前國內大型冶煉廠與海外礦山談判的結果預計明年冶煉加工費上漲將超過40%，現貨加工費已出現持續上漲是精煉銅產量持續攀升的原因之一。由于近期CPI數據的上升，市場同樣對明年的資金面形成擔憂，融資銅需求的增強是推動了產量的上升。

國內鋁行業盈利在好轉：電解鋁195萬噸環比與上月持平，雖然整體產量已經位于歷史新高，截止到今年10月份鋁冶煉利潤總額累計同比增長38%，至于產量攀升的主要原因是部分產能的投放以及年底迫于年度任務而加大生產力度所致。

再生鉛沖擊精煉鉛：11月統計局公布全國鉛酸蓄電池產量為1856萬千伏安時，同比增長21%。而精煉鉛整體產量同比下降16%，在歷經7-8月份的檢修期后，行業開工率環比有所提升，但近期再生鉛產量的上升抑制了精煉鉛的需求。

隨著需求旺季的消退，整體金屬消費將進入新的季節性下行階段，我們建議關注業績確定的有基本面支撐的防御性品種。推薦關注全球范圍內鍺金屬供給收緊，金屬價格持續走高—云南鍺業。未來受益于產能投放以及節能減排要求的鋁加工型企業—亞太科技。短期海外供給收縮以及公司層面積極扭虧的錫業股份。可關注從事生產其柴油機催化劑的企業—貴研鉑業，公司目前生產經營情況較好，訂單飽滿，未來受益于汽車尾氣排放標準的提升。

2014年年度投資策略：基本金屬中我們相對看好，由于上游礦山供給趨于過剩而帶來的冶煉利潤改善的銅陵有色和江西銅業。受益于風電行業整合以及需求回升的高性能永磁材料生產企業正海磁材。受益于國內核電重啟的核級海綿鋯生產企業東方鋯業。國企改革標的中國鋁業、錫業股份、云南鋁業以及馳宏鋅鍺。以及軍工相關寶鈦股份、西部材料和云南鍺業。

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