有色金屬行業(yè)：美聯(lián)儲購債規(guī)模再次縮減

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

    事件：

　　美聯(lián)儲3月FOMC聲明顯示，繼續(xù)縮減QE，將每月購債規(guī)模再削減100億美元至550億美元，放棄6.5%的失業(yè)率加息門檻，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間0-0.25%不變，預(yù)計(jì)FOMC將在2015年秋季加息，并重申QE項(xiàng)目有可能在今年秋季結(jié)束。

　　點(diǎn)評：

　　QE3退出步伐基本穩(wěn)定，秋季結(jié)束可能性較大。美聯(lián)儲首次宣布退出QE規(guī)模始于2013年12月，會議決定于2014年1月起將月度資產(chǎn)購買規(guī)模從原來的850億美元減至750億美元；2014年1月份FOMC會議上，美聯(lián)儲以10:0的投票結(jié)果通過每月購債規(guī)模縮減至650億美元的決定；而現(xiàn)在美聯(lián)儲決定繼續(xù)縮減QE，將每月購債規(guī)模再縮減100億美元至550億美元。由此可見，美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模步伐緊密，照此步伐，秋季結(jié)束QE的可能性很大。與此同時(shí)，美聯(lián)儲還聲明，資產(chǎn)購買計(jì)劃并非預(yù)先設(shè)定，而是與勞動(dòng)力市場和通脹相關(guān)聯(lián)。

　　利率仍將長期維持較低水平，超低利率的結(jié)束時(shí)間仍繼續(xù)由就業(yè)水平和通脹率決定。耶倫表示，在2016年年底前，利率仍將低于正常水平。就業(yè)或通脹率將決定維持超低利率政策的時(shí)長。失業(yè)率方面，美聯(lián)儲在失業(yè)率接近6.5%的門檻時(shí)更新前瞻指引，放棄這一目標(biāo)，將參考范圍擴(kuò)大至勞動(dòng)力市場狀況、通脹壓力和預(yù)期以及金融市場狀況，這為外界預(yù)期短期利率走勢增加了難度，但會議紀(jì)要表示，就算通脹和失業(yè)恢復(fù)到正常水平，利率也很可能在一段時(shí)間里低于4%的長期均衡水平。通脹方面，QE3實(shí)施以來，通脹率并未如期上揚(yáng)，而是維持在一個(gè)較為穩(wěn)定的偏低的區(qū)間，這為美聯(lián)儲提供了保持低利率的空間。

　　黃金應(yīng)聲下挫。美聯(lián)儲3月FOMC會議紀(jì)要公布后，COMEX黃金應(yīng)聲回落，19日黃金連續(xù)合約下挫1.94%至1332.70美元/盎司，滬金活躍合約也于20日早間大幅下降1.56%至263.50元/克。美聯(lián)儲前兩次發(fā)表縮減購債規(guī)模聲明的時(shí)間分別為2013年12月19日、2014年1月30日，金價(jià)的下跌幅度分別為3.74%、1.56%。

　　投資策略：我們認(rèn)為目前金價(jià)走勢不亦過分悲觀，金價(jià)的中長期走勢將步入震蕩格局，一是美聯(lián)儲退出QE的不利因素已于上年逐步消化，雖然每次縮減購債規(guī)模聲明后金價(jià)都會下挫，但幅度有限，影響時(shí)間較短；二是人民幣近期的持續(xù)貶值和俄烏地緣政治危機(jī)使黃金的避險(xiǎn)需求增加，短期金價(jià)仍有支撐；三是SPDR黃金ETF(行情 股吧 買賣點(diǎn))持倉量2013年已大幅下跌40%至800噸左右，今年年初已開始加倉步伐，大幅減倉的可能性不大。我們認(rèn)為黃金板塊的長期投資機(jī)會依然在QE縮減及加息預(yù)期兌現(xiàn)之后，短期利空因素被市場消化后，依然存在階段性投資機(jī)會。

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