稀土業務盈利好轉助利潤大增，重申強烈推薦

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

廈門鎢業發布2014年一季度報告。公司實現營業收入16.32億元，同比增長8.3%，實現歸屬于母公司凈利潤3067.35萬元，同比增長154.7%，實現eps0.05元；一季度綜合毛利率21.7%，同比上升0.5個百分點，環比下滑15個百分點，環比下滑因去年下半年高毛利率房地產業務占比較大。

事件評論：收入增長主要來自鎢產品銷售增長。鎢行業景氣有所恢復，鎢業務產品銷售增長助公司銷售收入實現小幅增長。

鎢冶煉和稀土業務盈利好轉是公司凈利大幅增長主要原因。報告期內，公司少數股東損益減少1571.28萬元，是公司凈利潤增速高達154.7%的主要原因；我們推測，報告內公司盈利增長主要來自金龍稀土冶煉、海昌分公司鎢冶煉等少數股東損益占比較少的環節；去年一季度，年初鎢和稀土資源高價庫存致盈利大幅下滑。

鎢資源外延擴張可期。公司正在進行定向增發事宜，考慮到控股股東福建稀土集團此次關于避免同業競爭的承諾，以及公司目前的發展戰略和現實資產情況，預計此次募集資金可能用于公司外延式資源擴張，資源保障增加將進一步提升公司鎢精礦自給率和盈利能力；公司已被確立為國內六大稀土集團之一，且作為福建省唯一的整合主體，資源保障基本不存在質疑，預計稀土價格短期整固長期看漲，公司稀土業務盈利底部已現。

鋰離子材料前景光明。公司已完美布局新能源汽車動力電池材料，公司在鎳氫電池材料龍頭的基礎上全力布局NCM、NCA動力電池三元材料，隨著新能源汽車漸入黃金期，公司新能源業務前景十分光明。2014年底，公司將具備5000噸鎳氫電池材料、3600噸鈷酸鋰、3000噸三元材料、1000噸錳酸鋰和300噸磷酸鐵鋰產能。

重申“推薦”評級。預計公司2014、2015、2016年eps分別為0.71、0.94和1.17元（攤薄后），重申強烈“推薦”，請投資者重點關注。

投資風險：宏觀經濟低迷致鎢、稀土需求下滑；鎢、稀土價格下跌。

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