警惕金屬價格下跌對有色企業盈利的負面影響
【中鎢在線新聞網-鎢新聞】
行業信用風險提示
受國內金融經濟數據低于預期和美元指數上漲影響,本周基本金屬價格持續下行。自5月以來,基本金屬下跌幅度已近20%,均已跌破年初價格。目前,銅、鋁價均已創2012年以來新低,銅價距2008年的低點還有40%的下跌空間,鋁價距離2008年的低點僅有16.7%的下降空間,從這個角度來看,可能未來銅價下跌的壓力更大。有色金屬企業盈利與金屬的價格息息相關,以銅生產企業為例,雖然國內銅企收入來源集中在冶煉環節,但是8成以上利潤有采礦環節貢獻,金屬價格的下跌將對有色企業的盈利能力產生極大的負面影響,需警惕相關個券中報業績下跌對債券估值產生的負面影響。
市場回顧與展望
上周在利率債樂觀情緒的帶動之下,中短期票據不同等級期限也出現一定的下行,短端尤為明顯,1年期各等級下行幅度在10-20BP,中長端則小幅下行5BP以內。信用利差上周也小幅收窄。目前中短期票據AA及以上各期限品種信用利差水平仍在歷史四分位數以下。與此同時,在持續的加杠桿套系操作推動下,上周成交量最大的銀行間隔夜資金利率已出現上行態勢。當前的短端利率保護空間持續收窄,對于短端的信用套息我們仍持謹慎態度,建議投資者可以適當減杠桿,同時建議關注利率債長端的配置價值。
負面事項提示:本周負面事件較少,只有新疆石河子開發區發行的城投債12石經開債主體評級由AA-調整為A+,評級展望負面,同時維持債項評級為AA-。本次評級下調的主要原因為:公司對外擔保比例仍高達48.83%,且對外擔保的新疆天盛實業(擔保額7.27億)破產重整及債務償還尚未完成,公司仍存在較大的代償風險;但總體來看,石河子開發區經濟仍保持增長,且公司獲得市政府在財政補貼和專項撥款方面的支持較大,預計違約風險不大。
資產證券化和高收益債:今年上半年銀行業金融機構不良貸款余額為1.8萬億元,同比增長35.7%,已達去年全年增量的1.25倍;不良貸款率1.82%,逼近2%的警戒線。在經濟下行風險加大和產業結構調整的環境下,銀行不良貸款率可能短期內難以有所改善,因此盤活銀行不良資產將成為關鍵。預計不良資產支持證券的有望重啟,屆時銀行信貸資產支持證券的發行量將出現新高。
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