有色金屬：短期價(jià)格過(guò)度下跌后的修復(fù)性反彈

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

近期，嘉能可聲明該公司鋅的年產(chǎn)量將縮減約50萬(wàn)噸，位于澳大利亞的Lady Loretta鋅礦以及位于秘魯?shù)?/SPAN>Iscaycruz項(xiàng)目將會(huì)暫停，包括澳大利亞、南美洲以及哈薩克斯坦的其他項(xiàng)目產(chǎn)出也將有所縮減。

這份聲明使得國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)大幅上漲，帶動(dòng)其他有色金屬價(jià)格大幅飆升。Capital Economics大宗商品高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Caroline Bain指出，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，全球金屬需求也受到影響，但是并未出現(xiàn)需求崩潰的情況。目前市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了不少公司減產(chǎn)的消息，這將有利于刺激價(jià)格反彈。

不過(guò)，這只是短期內(nèi)價(jià)格過(guò)度下跌后的修復(fù)性反彈，從長(zhǎng)期走勢(shì)看，有色金屬的下跌仍將受基本面因素主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)外分析人士對(duì)于有色金屬價(jià)格后期走勢(shì)仍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

中糧期貨分析師李琦指出，根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）數(shù)據(jù)，2014年全球鋅市供給短缺29.6萬(wàn)噸；其中，精煉鋅消費(fèi)量年增6.5%至1380.9萬(wàn)噸，精煉鋅產(chǎn)量年增5%至1351.3萬(wàn)噸。2014年全球礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量同比增1.4%至1337.2萬(wàn)噸。10萬(wàn)噸相當(dāng)于減產(chǎn)0.7%，50萬(wàn)噸相當(dāng)于減產(chǎn)3.7%。而ILZSG在上月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示：全球鋅市1-7月供應(yīng)過(guò)剩15萬(wàn)噸。因此，減產(chǎn)10萬(wàn)噸或?qū)⒏淖內(nèi)�年鋅供需平衡。

她認(rèn)為，鋅價(jià)短線得以企穩(wěn)，滬鋅有望出現(xiàn)短線反彈，但中期來(lái)看，可能還是會(huì)以剩余為主，直到產(chǎn)量下降或需求起色消耗了庫(kù)存。“嘉能可的減產(chǎn)改變?nèi)�球供需，�?duì)鋅價(jià)將起到一定的提振作用，反彈將進(jìn)一步持續(xù)。但是，我們目前并不對(duì)反彈高度持較高預(yù)期，因?yàn)榛�本面中的其他方面仍未得到明顯改觀。此外，應(yīng)進(jìn)一步關(guān)注嘉能可以及其他礦業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)動(dòng)向及股價(jià)表現(xiàn)。”

高盛更是逆勢(shì)唱空銅價(jià)，認(rèn)為如果一系列不利因素集中出現(xiàn)，銅價(jià)甚至可能跌破4000美元/噸。

國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）表示，2015年全球精煉銅供應(yīng)過(guò)剩量料為36.5萬(wàn)噸，上年過(guò)剩估計(jì)為59.5萬(wàn)噸。由于中國(guó)擴(kuò)大產(chǎn)能，今年全球精煉銅產(chǎn)量將同比增加約4%至2340萬(wàn)噸。ICSG預(yù)期今年全球精煉銅表觀消費(fèi)量將僅同比增加0.6%至2300萬(wàn)噸，主要原因在于盡管中國(guó)工業(yè)需求預(yù)期增加4.5%-5.0%，但其表觀需求預(yù)期增加1%。

“這一基本判斷決定了銅價(jià)后市反彈的高度將會(huì)受到供需面的壓制。”華聯(lián)期貨分析師姜世東表示，全球銅礦產(chǎn)能不斷提高、精銅供給充足，中國(guó)需求降速、主產(chǎn)國(guó)貨幣貶值將壓制銅價(jià)；寬松的政策、部分銅礦被迫減產(chǎn)預(yù)期支撐銅價(jià)；技術(shù)面上，低位震蕩尋底。預(yù)計(jì)第四季度在基本面多空因素交織的背景下，如不出現(xiàn)大的需求紅利，期價(jià)將維持弱勢(shì)震蕩。

鋁價(jià)方面，巴克萊在近期的一份報(bào)告中稱(chēng)，因供應(yīng)過(guò)剩局面難以消退，鋁土和氧化鋁價(jià)格難以回升。報(bào)告稱(chēng)，鋁土和氧化鋁市場(chǎng)將進(jìn)一步承壓，因印尼和越南仍在擴(kuò)張氧化鋁精煉產(chǎn)能，而馬來(lái)西亞和斐濟(jì)也躋身全球鋁土出口市場(chǎng)。“在過(guò)去的三個(gè)月中，鋁土和氧化鋁價(jià)格回落，盡管中國(guó)鋁產(chǎn)量同比增幅仍超過(guò)10%，這暗示供應(yīng)的擴(kuò)張將進(jìn)一步令鋁土和氧化鋁價(jià)格承壓。”

“盡管我們無(wú)法預(yù)知嘉能可債務(wù)危機(jī)是否會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)，以及可能的波及程度，但讓我們感到悲觀的是新興市場(chǎng)相對(duì)于2008年再杠桿的能力已經(jīng)不足，需求很難在中短期內(nèi)發(fā)生實(shí)質(zhì)性恢復(fù)，在這一條件下，除非存在外部融資的可能，否則負(fù)循環(huán)效應(yīng)導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)違約的概率迅速提升。我們認(rèn)為，大宗商品熊途導(dǎo)致的新興市場(chǎng)衰退尚未結(jié)束，負(fù)向循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)存在擴(kuò)大的可能性，因此負(fù)循環(huán)結(jié)束之前，不建議布局基本金屬類(lèi)別的股票品種。”華泰證券分析師陸冰然指出。

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