人民幣國(guó)際化，金屬價(jià)格能否獲益

11月30日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會(huì)11月30日批準(zhǔn)人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，人民幣國(guó)際化牽動(dòng)匯率市場(chǎng)及中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金屬價(jià)格未來(lái)是否從中獲益？看分析師們?nèi)绾谓庾x。

觀點(diǎn)一：人民幣加入SDR后，對(duì)于推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程有一個(gè)的積極意義，這樣以來(lái)人民幣匯率市場(chǎng)化也將漸漸納入日程，這對(duì)出口商品有一定間接的收益。而我國(guó)大宗商品是以進(jìn)口為主，在加入SDR之后進(jìn)口商品很難在匯率貶值周期當(dāng)中受益，因此金屬價(jià)格不會(huì)由于加入人民幣加入SDR而回升。至于銅冶煉企業(yè)的聯(lián)合減產(chǎn)，其20萬(wàn)噸的規(guī)模與今年新增的235萬(wàn)噸冶煉規(guī)模你跟而言，顯然難以構(gòu)成供需的改變。因此，目前談?wù)撋唐返撞繛闀r(shí)尚早。

觀點(diǎn)二：人民幣最終加入SDR，在一定程度上說(shuō)明人民幣未來(lái)將會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，同時(shí)，在國(guó)際范圍內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)將會(huì)不斷加大，這將利好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)利多中國(guó)股市。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們分析認(rèn)為，世界貨幣舞臺(tái)未來(lái)將是美元和人民幣雙雙走強(qiáng)的格局，這種發(fā)展格局對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)都有促進(jìn)作用。同時(shí)對(duì)大宗商品的需求也有一定的帶動(dòng)作用，尤其是銅等基本金屬的需求將會(huì)得到提升。

觀點(diǎn)三：但從短期來(lái)看，人民幣加入SDR對(duì)商品而言并不會(huì)迅速帶來(lái)沒(méi)有強(qiáng)烈的利好，需求的回暖將是逐步體現(xiàn)的。近期，預(yù)計(jì)此消息對(duì)于商品市場(chǎng)作用表現(xiàn)為中性，結(jié)合宏觀面，基本面，技術(shù)面綜合分析，金屬短期仍將繼續(xù)維持在低位震蕩；長(zhǎng)期來(lái)看，此消息雖能提振金屬需求，但仍需關(guān)注其他方面利多共同配合作用。所以，經(jīng)過(guò)綜合分析判斷，近期商品仍將處于低位震蕩中，操作上建議以逢低買入為主線，低吸高拋為宜，注意控制風(fēng)險(xiǎn)為上。

觀點(diǎn)四：短期象征意義大于實(shí)際意義，國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)資本項(xiàng)目自由兌換將加速試行，后期我們需要重點(diǎn)關(guān)注并警惕在岸及離岸市場(chǎng)人民幣利率的大幅波動(dòng)，市場(chǎng)利率上升時(shí)將是人民幣匯率加速貶值的時(shí)候，屆時(shí)國(guó)際金融勢(shì)力也不會(huì)放過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)。目前部分資金對(duì)港幣已經(jīng)開(kāi)始試探性的動(dòng)作。國(guó)際金屬價(jià)格長(zhǎng)期熊市不會(huì)因?yàn)閲?guó)內(nèi)人民幣入籃而改變，國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格后期要重點(diǎn)關(guān)注匯率波動(dòng)帶來(lái)的計(jì)價(jià)影響。

觀點(diǎn)五：在宣布人民幣納入SDR前，市場(chǎng)已經(jīng)有預(yù)期，人民幣出現(xiàn)持續(xù)貶值，但正式加入SDR的時(shí)間為明年的10月1日，所以對(duì)美元加息導(dǎo)致中國(guó)資金流出的對(duì)沖有限。短期中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格處于弱勢(shì)，但中長(zhǎng)期隨著人民幣儲(chǔ)備的增加，中國(guó)出口動(dòng)力引擎充足，有望推升國(guó)內(nèi)價(jià)格。

觀點(diǎn)六：人民幣大幅貶值后，會(huì)引起以人民幣計(jì)價(jià)的商品價(jià)格上漲，導(dǎo)致滬倫比值走高。

觀點(diǎn)七：人民幣入籃SDR，拋開(kāi)心理預(yù)期，短期沒(méi)有影響，但2016年10月正式納入后，有助于部分緩解市場(chǎng)對(duì)美元升值壓力，利好金屬。此外，也增加了中國(guó)貨幣政策的彈性，貨幣政策彈性空間更大，有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。人民幣只是一個(gè)因素，更主要的矛盾還在于礦山到終端的供求矛盾沒(méi)有緩解。

觀點(diǎn)八：遠(yuǎn)期看人民幣加入SDR后，受歡迎程度上升，需求會(huì)相應(yīng)上升，資本流入也會(huì)推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展。但是加入SDR后，中國(guó)資本市場(chǎng)更加開(kāi)放，會(huì)出現(xiàn)資本流出的情況，“凈影響”目前還很難判斷。但短期，為加入sdr,前期頻繁干預(yù)使人民幣保持穩(wěn)定，加入后短期有貶值風(fēng)險(xiǎn)，那內(nèi)外盤(pán)比值就有修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。

觀點(diǎn)九：人民幣和美元叫板，大宗商品美元計(jì)價(jià)體系會(huì)被逐漸削弱，當(dāng)然現(xiàn)在人民幣的地位和美元還沒(méi)法比，不過(guò)就目前中國(guó)與全球的貿(mào)易量與經(jīng)濟(jì)體量來(lái)看，人民幣超越美元是較為漫長(zhǎng)而必然的事情，人民幣國(guó)際化會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)具有促進(jìn)與跨時(shí)代的意義，銅價(jià)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，中長(zhǎng)期會(huì)是一大利好。

觀點(diǎn)十：加入SDR以后一方面來(lái)說(shuō)央行主動(dòng)維穩(wěn)人民幣匯率的動(dòng)力減弱，人民幣有走貶的傾向，另一方面加入sdr也會(huì)提振國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求，人民幣也有走強(qiáng)的動(dòng)力，不過(guò)這是從更長(zhǎng)的周期影響的。當(dāng)前來(lái)說(shuō)加入SDR后央行放松匯率管控的影響可能更大，而且人民幣稍微走弱也符合當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，人民幣貶值利多國(guó)內(nèi)銅價(jià)。

觀點(diǎn)十一：未來(lái)人民幣波動(dòng)幅度可能會(huì)加大和頻繁，對(duì)比價(jià)波動(dòng)會(huì)加大，從而增加銅價(jià)的波動(dòng)率。