有色新觀點(diǎn)：關(guān)注基本金屬板塊

1、關(guān)注基本金屬板塊。

投資者認(rèn)同我們2016年的投資策略邏輯：基本金屬供給側(cè)求變革，一旦產(chǎn)能收縮超預(yù)期，2016年可能面臨投資大機(jī)會(huì)，而且這種概率越來(lái)越大。

行業(yè)長(zhǎng)期低效益倒逼供給側(cè)改革，近期中國(guó)主要冶煉商的聯(lián)合主動(dòng)減產(chǎn)意味著產(chǎn)能收縮大戲已上演。

國(guó)內(nèi)有色行業(yè)固定資產(chǎn)投資向下拐點(diǎn)已首次出現(xiàn)是未來(lái)1-2年出現(xiàn)被動(dòng)減產(chǎn)現(xiàn)象的深層原因。本周最新動(dòng)態(tài)來(lái)看，頂層繼續(xù)加強(qiáng)供給側(cè)改革，企業(yè)減產(chǎn)現(xiàn)象頻率越來(lái)越高。

從過(guò)往歷史來(lái)看，美國(guó)加息后LMEX走強(qiáng)，因?yàn)檫@代表著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從需求端推動(dòng)金屬價(jià)格反彈。

從行業(yè)供需及減產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，鋅最優(yōu)，其次鎳，再次鋁。從行業(yè)下行周期能生存下來(lái)(控制資本開支，控制三費(fèi)，短期債務(wù)占比高)，行業(yè)反彈時(shí)有彈性的角度選標(biāo)的，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦中金嶺南、云鋁股份，江西銅業(yè)也可關(guān)注。

2、中長(zhǎng)期推薦楚江新材。楚江新材全資子公司湖南頂立科技2015年12月8日與湖南航天新材料技術(shù)研究院簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。將充分調(diào)動(dòng)雙方資源，深度開發(fā)和服務(wù)軍用、民用市場(chǎng)，推動(dòng)在新材料開發(fā)領(lǐng)域中的緊密合作。楚江新材作為碳纖維及粉末冶金生產(chǎn)裝備的優(yōu)秀供應(yīng)商，各種新材料技術(shù)是未來(lái)亮點(diǎn)，也是有色行業(yè)最純正的軍工標(biāo)的，值得長(zhǎng)期關(guān)注。

3、鋰業(yè)龍頭股價(jià)對(duì)碳酸鋰價(jià)格上漲的邊際效應(yīng)降低。我們認(rèn)為有兩個(gè)原因：

目前鋰業(yè)龍頭市值對(duì)應(yīng)的隱含碳酸鋰價(jià)格正好是10-11萬(wàn)元/噸；

投資者越來(lái)越擔(dān)憂碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)往上漲的空間以及中長(zhǎng)期可持續(xù)性。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，鋰業(yè)龍頭的市值空間對(duì)碳酸鋰價(jià)格的彈性越來(lái)越小。所以我們從另一個(gè)角度來(lái)看待，在2016年年度策略中大膽暢想：國(guó)內(nèi)鋰業(yè)龍頭再次收購(gòu)海外龍頭條件在逐步成熟，這也為鋰業(yè)龍頭市值空間進(jìn)一步打開提供了條件。中長(zhǎng)期依然看好鋰行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)的投資價(jià)值，持有者可以繼續(xù)持有，如有較大幅度回調(diào)可以加大配置。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車市場(chǎng)成長(zhǎng)低于預(yù)期；以及大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。招商證券股份有限公司