有色金屬價格下滑大減產，中鋁國電投重組預期升溫

經歷了有色金屬價格大幅下滑后，產能收縮逐漸成為行業共識。

今年以來，LME期銅價格下跌26%至4500美元/噸，LME期鋁價格下跌19.71%至1500美元/噸，LME期鋅價格和LME期鎳價格更是分別跌去三成和四成。

11月，美國鋁業、俄羅斯鋁業公司等分別先后做出減產計劃，而國內一系列行業聯合減產會議紛紛召開，商討供給側改革及減產事宜。

國內有色行業相對煤炭、鋼鐵來說集中度還是比較高，在一些龍頭企業的帶領下，通過協商的方式還是能夠達到短期的產能控制，但真要實現產能的收縮，甚至永久性關停還是需要市場的力量。

此外，兼并重組也成為了去產能主要方式，知情人士透露，“目前，中國鋁業(5.22, 0.09, 1.75%)和國家電投鋁板塊合并事項也在商談過程中。”

國內外減產熱潮

2015年的有色金屬市場始終彌漫著一份悲壯與決然的氣氛，多數有色品種價格經歷大幅下滑后，產能收縮成為行業共識。商品巨頭嘉能可的艱難自救可看成有色行業的一個縮影。

隨著近兩年來大宗商品價格持續下滑，嘉能可股價由去年7月高點379.45便士一路下跌至今年9月28日的低點66.67便士，股價跌幅超過80%，而其償債能力更是受到市場諸多質疑。

10月9日，嘉能可選擇斷臂求生，宣布旗下鋅礦山減產三分之一，隨后又接連公布剝離部分銅礦資產、下調銅鉛等基本金屬產量的計劃，市場一度恢復信心，金屬價格出現短暫回暖。

不過，由于美聯儲加息預期及中國經濟數據放緩等原因，有色金屬價格在嘉能可減產短暫支撐后出現新一輪的大跌，更多國際金屬巨頭加入減產行列。

11月，美國鋁業宣布將削減冶煉電解鋁產能50.3萬噸和氧化鋁精煉產能120萬噸，相當于全球供應的1%。俄羅斯鋁業公司首席執行官11月17日則表示，計劃削減至多20萬噸鋁產量。

此外，全球最大銅生產商智利國家銅業公司CEO也在近期表示，如果銅價跌幅加大，該公司可能減產。

“在過去，海外礦業巨頭的策略一般是加速釋放產量以打壓價格，擠壓中小生產商退出，等到中國刺激需求，再收獲更大市場和利潤。不過，今年中國開始忍受經濟低速增長，并提出供給側改革計劃。中長期看，大宗商品的需求還會有進一步的下滑，國外商品巨頭也只能選擇減產�！眹鴥纫患掖笮推谪浌�司金融業務總部研究員表示。

國內有色行業則從11月底開始召開一系列行業聯合減產會議，商討供給側改革及減產事宜。

11月20日，株洲冶煉集團、中金嶺南(15.07, -0.54, -3.46%)等10家中國鋅行業骨干企業召開鋅產業運行形勢分析座談會，共同商定嚴格控制新增產能，計劃減少2016年精鋅產量50萬噸。

一周之后，金川集團、吉恩鎳業(13.91, -0.41, -2.86%)在內的8家中國主要鎳生產企業也召開座談會并發布聯合倡議書，計劃12月減產1.5萬噸鎳金屬量，2016年削減鎳金屬產量不少于20%。

此后，江西銅業(16.25, -0.36, -2.17%)、銅陵有色(3.75, -0.06, -1.57%)在內的10家中國銅冶煉骨干企業于12月1日發布聯合倡議書，計劃2016年減少精銅產量35萬噸。

而中國鋁業、魏橋在內的14家電解鋁企業則聯合承諾不再重啟已關停產能，且還將進一步增加彈性生產規模。

信貸違約是加速產能關停的真正推動因素之一。

制鋁企業重組預期

周四，美聯儲宣布從當地時間12月17日開始將聯邦基金利率提高0.25個百分點，新的聯邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區間。美聯儲加息靴子最終落地。

從盤面來看，商品價格并未出現大的波動，主要還是加息的預期已經在市場上得到充分的表現，加息力度也并未超出預期。

上述金融業務總部研究員介紹，“目前，美元指數并不是影響大宗商品的唯一因素，加息也沒有對美元指數造成明顯影響，而整個大宗商品的供需格局也沒有發生改變�！�

推進供給側改革將有助于修復有色金屬等大宗商品失衡的供需關系。通過供給側改革，一些產能過剩企業可能會受到政策限制，大規模的繼續生產將會受到抑制，以此來提高產品質量、消耗庫存，給市場產出帶來積極影響。有色行業將以加速產能收縮加兼并重組，加快生產側的新陳代謝，淘汰落后產能，促進新產能的進入的形勢展現。

在有色品種里面，電解鋁的產能過剩是比較突出的，目前推動減產的力度也比較大，預計還會持續下去。

今年以來，電解鋁企業已累計減產441萬噸。據初步統計，年底前電解鋁減產能力還將至少增加50萬噸，全年減產規模將達到491萬噸左右，氧化鋁減產規模將超過700萬噸。

基本金屬供給側改革方式還包括通過兼并重組提高經濟效益，形成具備全球范圍類抗衡能力的“綜合類礦業公司”。

在這一次商品全面下行的過程之中，鋁的跌幅較大，且在鋁的制造生產過程中，排放煙氣等對于環境也存在著一定的污染，所以，相關制鋁企業很有可能成為有色企業重組改革的排頭兵。

知情人士表示，“目前，中國鋁業和國家電投鋁板塊合并事項也在商談過程中。此外，還在考慮另一個版本是中國鋁業、中國有色、國家電投鋁板塊三個公司合并，打造一個覆蓋上下游、產業鏈一體化的綜合集團�！�