2016年有色金屬行情將呈橫向振蕩格局

2016年影響有色金屬行情的因素復雜多變，隨著人民幣加入SDR貨幣籃子，中國供給側改革效果的漸顯，美國加息計劃的穩步實施，歐日經濟在寬松貨幣政策刺激下的企穩復蘇，有色金屬整體行情將在正、反兩面力量的作用下橫向振蕩，個別金屬則受縮減產能的積極影響或振蕩上行。

為了理性預測短期有色金屬行情走勢，本文根據湖南有色金屬(郴州)指數中心長期以來追蹤的價格數據，運用統計學軟件EViews,對湖南省2009年到2015年的有色金屬月度價格數據運用經典B-J方法論建立合適的ARIMA(p,d,q)模型，進行未來有色金屬價格的短期預測。

結合定量和定性分析的結果，2016年影響有色金屬行情的因素復雜多變，隨著人民幣加入SDR貨幣籃子，中國供給側改革效果的漸顯，美國加息計劃的穩步實施，歐日經濟在寬松貨幣政策刺激下的企穩復蘇，有色金屬整體行情將在正、反兩面力量的作用下橫向振蕩，個別金屬則受縮減產能的積極影響或振蕩上行。

有色金屬不同品種走勢出現分化

時間序列的ARIMA模型是根據歷史數據的自身走勢，綜合考慮趨勢性因素和周期性因素對序列的短期走勢進行預測。為了檢驗模型的預測效果，模擬預測2014年1月到2015年12月的指數值。實證結果結合運用ARIMA模型的動靜態預測方法，分別對湖南有色金屬綜合價格指數和白銀、鋅、鎢三種代表性金屬進行一年的短期預測。對于樣本內(2009m01-2015m12)采用靜態預測，樣本外(2016m01-2016m12)則采用動態預測。

從有色金屬綜合價格指數和主要代表品種2016年走勢的預測情況來看，有色金屬綜合價格指數呈震蕩下行趨勢，預計四季度企穩回升，不同品種走勢出現分化，其中白銀和鋅呈震蕩上行趨勢，鎢則呈橫向震蕩趨勢。由于ARIMA模型是以有色金屬自身價格為依據產生的時間序列，而影響商品價格的其他因素并未考慮進去，因此模型的前提假設為其他影響有色金屬價格的因素暫且忽略，所以在定量分析之余，定性分析也是必不可少的。

美元指數波動反向影響有色金屬走勢

據美國近百年可調查數據表明，美元指數與有色金屬等大宗商品價格高度負相關。美元的儲備貨幣地位，大宗商品實行的美元標價法，有色金屬的“準金融屬性”等，使有色金屬行情逆美元走勢而行。高盛研究表明，WTI輕質原油價格與美元指數的相關系數為負0.82,隨著新興經濟體的迅速發展，全球對銅等基本金屬需求猛增，有色金屬與美元指數的負相關性也在逐步增強。

首先，人民幣加入SDR貨幣籃子，美元預期走低。2002年1月1日歐元的上市流通，結束了美元指數自1996年以來的一波強勢上漲行情，進入2002年至2008年長達7年的持續低迷期，2009年至2010年在歐債危機深化的同時，美元指數才開始出現逆勢回轉。

2015年人民幣正式獲準加入國際貨幣基金組織SDR籃子，成為首家獲得IMF認可的新興市場國家貨幣，這一變動雖未撼動美元在SDR籃子中的權重，但確為全球市場提供了一種新的選擇，預期人民幣的入籃將如歐元誕生一樣會對美元產生一定沖擊。

其次，加息利好兌現，美元指數將出現回落。流動性的收縮預示著經濟的企穩復蘇，加息預期會迅速推高美元指數，實質加息則因利好的兌現使得美元指數出現不同程度的回落。

再次，美國總統大選年臨近，預期美元將上漲。美國總統換屆是影響外匯市場的政治因素，每一屆政府在最后任期內勢必會全力維持經濟的穩定。縱觀美國1989年以來的每一次總統大選，大選年的前一年美元指數通常是上揚的，預示著在2016年奧巴馬政府的最后任期內，如沒有大的經濟波動，美元指數仍將走強。

有色金屬行情漲跌同步于經濟周期更替

大宗商品的行情通常是伴隨著一輪輪經濟周期的更替而上漲、下跌，與宏觀經濟周期的步調是一致的。

分化的貨幣政策預示著全球經濟的疲軟。當前經濟正處于以2007年底爆發的美國次貸危機為標志的周期的尾聲，時下全球經濟形勢尚不明朗：美國雖開啟了時隔近十年的加息周期，但最新公布的美國經濟數據顯示，無論是持續低于2%的核心PCE,還是遠低于二季度3.9%的三季度國內生產總值環比年率1.5%,美國經濟的復蘇勢頭并不旺盛；除美國以外的其他主要國家經濟仍舊疲軟，繼續實行寬松的貨幣政策刺激經濟，近日歐洲央行宣布將其“量化寬松”計劃的到期時間延長到2017年3月，日本央行也將其國債持有平均期限延長至7-12年，同時將J-Reit購買規模從當前發行總量的5%上調至10%。

商品指數不斷下沉探底，表明全球總需求不足。一段時間以來，波羅的海干散貨指數(BDI)一直在1000點以下震蕩，距離歷史最高值11771點已縮水90%有余；彭博大宗商品指數至2015年12月初也累計下跌26%,指數跟蹤的22種期貨合約中有21種合約價格下跌。

中國供給側改革大幕拉開，有色金屬有望見底反彈。在供給側，鋅、鎳、銅、鋁相繼減產；在需求側，房地產去庫存政策的出臺帶來房地產銷售狀況的好轉，基建投資加速帶來制造業投資回暖、汽車等工業產品產銷狀況改善。2015年作為“十二五”的收官之年，為實現經濟增速的平穩減檔，經濟發展的提質增效，供給側改革積極引導市場出清，化解過剩產能。

綜合考慮影響有色金屬短期走勢的因素，既有向上拉升的力量也有向下拽的力量，在多因素的綜合作用下，預計有色金屬行情在2016年將維持在底部區間震蕩。