外貿開局不利暗藏轉機 滬市金屬謹慎分化

盡管中國1月進出口數據雙雙下滑，但海關總署卻表示，出口面臨的下行壓力將在2016年有所減弱。主因1月中國外貿出口先導指數創2015年2月來首次環比回升；但相對于早盤LME基本金屬的稍顯強勢，滬市金屬多頭明顯力不從心，鉛、鋅等品種也均現頭部跡象，整體市場基調仍顯謹慎。

中國：

1、回顧12月向好外貿數據公布后，中國海關總署的措辭，“中國貿易發展依舊面臨困難，2016年第一季度出口仍將面臨巨大壓力”。盡管中國1月進出口數據雙雙下滑，但海關總署卻表示，出口面臨的下行壓力將在2016年有所減弱。主因1月中國外貿出口先導指數創2015年2月來首次環比回升。

但外貿數據的不佳，仍給開年首日的市場造成不小的心理壓力。

2、自去年8月來，人民幣匯率問題持續牽動市場。但相對于美聯儲主席耶倫對加息路徑的拿捏不定，央行行長周小川針對人民幣匯率走向，直言“升值”。春節期間，離岸人民幣的大幅走強，也為此提供底氣。

今日人民幣兌美元中間價報6.5118，較節前升值196點。在岸、離岸人民幣走勢的背道而馳，使兩者價差迅速收窄。

但人民幣匯率預期的穩定，對市場并未起到定海神針的效果。由于中國春節長假期間，外圍股市、LME基金屬主基調均以下行為主，因此農歷年后首個交易日，中國A股及滬市金屬全面低開，金銀再成兩市贏家，黃金股幾乎全線漲停。

美國：

回顧春節期間美國金融市場走勢，美國金融市場總體概括為：就業市場獨木難支；通脹低迷，仍成加息阻礙；海外經濟疲軟，加劇全球經濟增長憂慮。

就業市場獨木難支。

盡管美國1月非農僅增15.1萬，但回顧美聯儲主席耶倫曾在去年12月加息前的講話，“即使美國非農就業增加人數僅為10萬，也能使美國達到充分就業的程度”。因此此數據不足為慮。

亮點在于美國的薪資增速開始穩步回升，失業率2008年來首次跌破5%，且勞動力參與率不斷上漲。

但就業市場的好壞并非是美聯儲加息與否的唯一參照，面對疲軟的通脹及全球經濟形勢的不確定，加息時間表仍難定論。

通脹低迷，仍成加息阻礙。

美國1月進口物價指數年率下降8%，創6年多來最大年度降幅，其中1月石油進口價格年率暴降40.1%，美國民眾對未來一年的通脹預期也降至2010年最低。

海外經濟疲軟，加劇全球經濟增長憂慮。

今年1月中國A股熊冠全球，但春節中國投資者離場期間，外圍股市并未能獨善其身。以德意志銀行為首的銀行股的暴跌，引發市場對寬松貨幣政策效果的質疑，對全球經濟增長前景的憂慮也再度加深。

歐元區：

歐元區及德國、法國、意大利2015年12月工業產出普遍受挫，德國12月進出口也雙雙下滑，暗指歐元區或將朝寬松道路繼續邁進。歐央行官員也表示，如有必要，3月仍存在加大刺激的可能。

相關市場：

春節期間，油市先抑后揚，且自美油03合約起，呈現正向市場排列，顯示在油價連跌后，盡管反彈前景未明，但一些積極的因素正悄然涌現。

但受產油國聯合減產仍毫無進展、油市供需矛盾持續尖銳、需求難以提振等利空消息的打壓，油市能否反彈仍未可知。OPEC在2月10日公布的月報中也預計，今年全球市場原油供應過剩格局或較此前預想更甚。

庫存方面，2月12日LME全球銅庫存減少4,525噸至220,225噸。亞洲銅庫存中，馬來西亞柔佛減少1,925噸至35,850噸，新加坡增加325噸至7,800噸，其余均保持不變。

LME銅注銷倉單51,700噸，占比23.48%。

周一10：30，上海現銅報貼水30元/噸－升水50元/噸。市場逐步回歸，今日成交一般，持貨商多對1603合約報價，隨隔月基差變動。具體以11:30發布的SMM現銅升貼水報價為準。

美元指數在經歷4連跌，并創出近3個月新低后，于上周五展開反彈，并延續至今。盡管反彈主因上周五公布的美國1月零售銷售向好驅動，但連跌后的技術性修正需要也客觀存在。但從周線看，美元指數仍未擺脫下行趨勢，反彈的高度及持續性料均將受限。

如同春節期間，LEM基本金屬的分化走勢，滬市金屬開盤后的強弱分布與之完全吻合，但相對于早盤LME基本金屬的稍顯強勢，滬市金屬多頭明顯力不從心，鉛、鋅等品種也均現頭部跡象，整體市場基調仍顯謹慎。