PPI降幅收窄難改通縮 市場心態糾結金屬大起大落

1、1月PPI降幅收窄，難改工業通縮。從數據公布后，中國A股、基金屬市場應聲下跌看，市場或更側重于此類悲觀解讀；2、總體看，市場心態仍不平穩，維持震蕩思路為宜，品種間繼續分化。

中國：

今晨1月通脹數據出爐。中國1月CPI同比上漲1.8%，不及預期的1.9%；

1月PPI同比下降5.3%，好于預期的下降5.4%和前值的下降5.9%。為連續第47個月下滑。

截止目前，中國CPI年率已實現4連漲，而PPI則結束連續4個月持平于負5.9%的態勢，降幅收窄。

中國工業通縮的前景似乎有所改觀。但結合1月制造業PMI及進出口表現，結合PPI細項分析，結果似乎并不盡然。

中國1月官方制造業PMI降至2012年8月來最低，為連續6個月低于50。其新訂單、新出口訂單指數和產成品庫存指數均降，顯示內外需持續萎縮，企業仍處去庫存周期。這也與1月疲弱的進出口數據保持一致。

中國1月財新制造業PMI也連續第11個月處于50下方。

種種跡象均顯示中國制造業仍處于收縮階段。從數據公布后，中國A股、基金屬市場應聲下跌看，市場或更側重于此類悲觀解讀。

美國：

今晨公布的美聯儲1月會議紀要中，并未出現美聯儲主席耶倫在2月11日出席美國國會參院聽證會期間，所曾提及的“負利率”字眼。但紀要中提及的“不確定性在增加，經濟前景有下行風險”為負利率指明了可能的生存土壤，盡管推出時機尚不成熟。

美聯儲在去年12月底啟動的針對銀行的年度壓力測試上，已要求規模最大的銀行建模演示負利率可能會給其資產負債表帶來何種影響，在這個模擬情境中，3個月期國債收益率長期降至負0.5%。

費城聯儲主席哈克、美聯儲理事卡什卡利以及圣路易斯聯儲主席布拉德也分別表示，美聯儲將繼續研究負利率這一潛在政策工具的合理性。

相關市場：

近兩日，油市因產油國減產協議落空而垂頭喪氣，又因伊朗同意凍產協議而歡欣鼓舞。但都忽視了，強大的對手方美國頁巖油企業，并未參與其中。

這似乎違背了此前OPEC任由油價“自由落體”的初衷，“想通過降低原油價格，逼退頁巖油退市”，而演變成了一場“油價保衛戰”。

但或也基于這個原因，在凍產協議首戰告捷之余，減產協議達成與否或仍將面臨一番“好事多磨”的過程，因為產油國間總會或多或少對其減產后，美國頁巖油或伺機搶占市場份額，“坐享其成”而心存忌憚。

同時套用高盛的表述“凍結產量意味著OPEC與俄羅斯總產量維持在4310萬桶/日”，這個仍接近歷史高位的供應量，或對緩和原油供需矛盾幾無助益，因為需求端仍難起色。

另外就凍產協議而言，因為至今仍有產油國未做出任何公開表態，而協議的“核心之處”在于，要求其他產油國也參與這項協議。

庫存方面，2月17日LME全球銅庫存減少4,425噸至209,875噸。亞洲銅庫存中，韓國仁川減少200噸至950噸，馬來西亞柔佛減少1,275噸至32,050噸，新加坡減少600噸至5,650噸，其余均保持不變。

LME銅注銷倉單39,075噸，占比18.62%。

外盤升貼水方面，2月17日LME現貨銅對三個月期銅貼水0.5美元/噸，較16日升水4美元/噸擴大。

周四10：30，上海現銅報貼水280元/噸－貼水200元/噸。今日貨源仍較為充足，市場逐步恢復，成交尚可。

受美聯儲布拉德偏鴿言論打壓，美元早盤小幅回落。上方技術面壓力仍制約美元指數的上行高度。

內外盤基本金屬開盤延續隔夜漲勢，后借助中國通脹數據的公布而集體出現一輪明顯的拋壓。一方面昨日夜盤多頭浮盈較厚，空頭借機入場，另一方面也反映近期市場的糾結心態。

總體看，市場心態仍不平穩，維持震蕩思路為宜，品種間繼續分化。