淺析2016年全球礦業(yè)前景

投資者對(duì)礦業(yè)失去信心，礦業(yè)公司融投資困難，全球礦產(chǎn)勘查開(kāi)發(fā)投資出現(xiàn)連續(xù)三年下降，新發(fā)現(xiàn)減少。礦業(yè)公司為維持生存，不得不依靠出售資產(chǎn)和接受并購(gòu)。在大多數(shù)礦產(chǎn)品價(jià)格下跌的情況下，以鋰為代表的新興產(chǎn)業(yè)所需礦產(chǎn)卻大受追捧，價(jià)格一路上揚(yáng)。

預(yù)計(jì)2016年這種因產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)的礦產(chǎn)品消費(fèi)變化還將持續(xù)，美元升值對(duì)礦產(chǎn)品市場(chǎng)的影響也不可忽視。盡管全球復(fù)蘇依然緩慢，但中國(guó)和印度將繼續(xù)扮演世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙引擎，以南亞為代表的新興經(jīng)濟(jì)體將成為新動(dòng)力。

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，能源和采礦業(yè)貢獻(xiàn)力下降

2015年10月份，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中將2015年世界經(jīng)濟(jì)增速為從此前預(yù)測(cè)的3. 3%調(diào)低為3.1%，將2016年增速?gòu)?. 8%調(diào)低為3.6%(表1)。盡管美國(guó)、歐元區(qū)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇加快，但是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)增速減緩超出原先預(yù)期，而這兩大經(jīng)濟(jì)體GDP增量占世界經(jīng)濟(jì)增量的比例在2015年達(dá)到了79%，因此，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響巨大。IMF認(rèn)為，大宗商品價(jià)格下跌、貨幣貶值和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行的主要因素，如果2016年大宗商品價(jià)格能夠趨穩(wěn)，那么新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體可能有所改觀，比如依靠鐵礦石和石油出口的巴西、俄羅斯以及中東和拉丁美洲的一些國(guó)家。

世界銀行在2016年1月6日發(fā)布的最新《全球經(jīng)濟(jì)展望》也下調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。2015年經(jīng)濟(jì)增速?gòu)纳洗晤A(yù)計(jì)的2. 8%下調(diào)為2.4%.2016年經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?. 3%下調(diào)為2.9%。世行認(rèn)為，2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，主要是因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格暴跌、貿(mào)易和資本流動(dòng)疲軟以及一系列金融波動(dòng)事件耗竭了經(jīng)濟(jì)活力。影響未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素是：①高收入國(guó)家能否保持復(fù)蘇勢(shì)頭;②大宗商品價(jià)格能否趨穩(wěn);③中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否逐步轉(zhuǎn)變到以消費(fèi)和服務(wù)主導(dǎo)的增長(zhǎng)模式。報(bào)告預(yù)計(jì)南亞地區(qū)將成為未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)，歐亞地區(qū)將逐步企穩(wěn)和復(fù)蘇，拉美和加勒比地區(qū)將擺脫衰退出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，中東北非地區(qū)將加速。報(bào)告特別提到印度、越南、巴基斯坦、埃塞俄比亞、保加利亞等國(guó)家經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)。能源、采礦業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將帶動(dòng)莫桑比克、坦桑尼亞、加納、利比亞、民主剛果、科特迪瓦、秘魯?shù)葒?guó)家經(jīng)濟(jì)增速回升。

礦產(chǎn)勘查開(kāi)發(fā)投入持續(xù)下降，重現(xiàn)全行業(yè)性危機(jī)

SNL金屬和礦業(yè)公司在2015年11月份發(fā)布的報(bào)告顯示，根據(jù)該公司對(duì)1798個(gè)勘查投資在10萬(wàn)美元以上礦業(yè)公司的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2015年世界有色金屬勘查投資預(yù)算為87.7億美元，考慮到所調(diào)查對(duì)象可能占到全部勘查投資預(yù)算的95%，因此SNL估計(jì)世界有色金屬勘查投資預(yù)算為92.O億美元，較2014年下降18%(圖3)。這也是2008年金融危機(jī)以來(lái)首次低于100億美元，與2009年基本相當(dāng)。從礦種上看，金仍是勘查投資預(yù)算最多的礦產(chǎn)，占45%。從勘探階段上看，草根勘探首次低于30%，為29%，而礦山深部和外圍勘探所占比重繼續(xù)上升，至34. 2%。從地區(qū)上看，拉丁美洲仍然是吸引勘查投資最多的地區(qū)，占28. 3%。從公司規(guī)模看，大型礦業(yè)公司仍然是礦產(chǎn)勘查的主力，占48. 8%。SNL公司預(yù)計(jì)，短期內(nèi)礦產(chǎn)勘查投入減少的趨勢(shì)還將延續(xù)。

在全球礦產(chǎn)勘查投入減少的情況下，雖然總體上新發(fā)現(xiàn)減少，但也有一些亮點(diǎn)。巴西深水油田和陸上油氣田勘探繼續(xù)取得較大進(jìn)展，埃及在地中海域發(fā)現(xiàn)超巨型氣田。土耳其的紅馬登( Hot Maden)銅金礦、智利阿爾圖拉斯( Alturas)金礦、西澳州蒙蒂( Monti)銅金礦、厄立特里亞的克魯里(Colluli)鉀鹽礦、安哥拉的魯洛金剛石礦等都屬于少見(jiàn)的世界級(jí)礦床。我國(guó)在山西平朔和內(nèi)蒙古準(zhǔn)格爾煤田煤中發(fā)現(xiàn)超大型伴生鋰礦，這在世界上為首次發(fā)現(xiàn)，為新型成礦模式，潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值大。

一些礦業(yè)公司將勘查開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)放在規(guī)模不大但品位較高的項(xiàng)目，以期盡快獲得回報(bào)，縮短項(xiàng)目周期。即使是超大型或巨型礦床，也削減投資規(guī)模，降低設(shè)計(jì)產(chǎn)能。因此，全球礦業(yè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)投資持續(xù)大幅下降。據(jù)SNL金屬和礦業(yè)公司瑞典辦公室(即原瑞典原材料集團(tuán))的統(tǒng)計(jì)，2014年礦業(yè)項(xiàng)目投資較上年減少了16. 1%，其中綠地開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資下降29. 2%。2015年繼續(xù)下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)比2014年減少10%左右。

礦產(chǎn)品市場(chǎng)萎縮，影響到勘查、開(kāi)發(fā)和冶煉整個(gè)礦業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。澳大利亞礦業(yè)已經(jīng)成為該國(guó)失業(yè)率最高的行業(yè)。礦業(yè)公司減產(chǎn)或關(guān)閉礦山，必然帶來(lái)大量工人失業(yè)，一些國(guó)家比如巴西、智利、南非發(fā)生的工人罷工就是因?yàn)榈V業(yè)公司削減投資或者工人利益得不到體現(xiàn)造成的。從礦種看，石油、煤炭、鐵礦石等大宗礦產(chǎn)影響最大。礦業(yè)行業(yè)不景氣，也造成了大量人才外流。

大宗礦產(chǎn)品價(jià)格有望止跌反彈，而新能源新材料所需礦產(chǎn)價(jià)格大幅飆升后升幅趨緩

受到需求減緩、供應(yīng)過(guò)剩和美元升值等多種因素的影響，國(guó)際礦產(chǎn)品價(jià)格在過(guò)去一年多的時(shí)間里出現(xiàn)了斷崖式下跌，多數(shù)礦產(chǎn)品價(jià)格跌至2008年金融危機(jī)以來(lái)的最低，有的甚至創(chuàng)下10多年來(lái)的新低。2015年底，國(guó)際原油價(jià)格較2014年6月份高點(diǎn)已經(jīng)跌去70%，鐵礦石價(jià)格跌幅達(dá)到60%，銅價(jià)跌幅達(dá)到20%(圖5、圖6)。能源和礦產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，直接影響到俄羅斯、巴西、智利、沙特阿拉伯、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞等重要礦產(chǎn)資源國(guó)家的出口，進(jìn)而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展和穩(wěn)定。

礦產(chǎn)品價(jià)格下跌直接導(dǎo)致礦產(chǎn)品出口大國(guó)收入大幅下降。2015年，巴西鐵礦石出口量為3. 66億t，較2014年的3. 44億t增長(zhǎng)6.3%;但是出口額卻從上年的258億美元降至141億美元，降幅45.4%。盡管銅產(chǎn)量和出口量上升，但是智利2015年礦產(chǎn)品出口額仍然下降了17. 6%，從上年的419億美元降至2015年的345億美元。

由于國(guó)際礦產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)跌幅巨大，預(yù)計(jì)2016年繼續(xù)大幅下跌的空間有限，但供給過(guò)剩與需求減緩的雙重壓力依然存在，美元升值使得以美元計(jì)價(jià)的礦產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)面臨下跌的壓力。考慮到礦業(yè)公司減產(chǎn)將逐漸增多、地緣政治局勢(shì)不穩(wěn)以及礦工訴求等因素，礦產(chǎn)品供應(yīng)嚴(yán)重供過(guò)于求的局面將有所改觀，價(jià)格止跌回升的幾率增大。

在2015年，并非所有的礦產(chǎn)品價(jià)格都在下跌，與新能源新材料有關(guān)的礦產(chǎn)，比如鋰、磷、鈷、鉻、銥等在上漲。以鋰為例，2015年年初電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格4.3萬(wàn)元/t，經(jīng)過(guò)幾輪大幅調(diào)整后，年底市場(chǎng)報(bào)價(jià)已經(jīng)上調(diào)至12.3萬(wàn)元/t，個(gè)別企業(yè)甚至報(bào)價(jià)16萬(wàn)元/t，上漲了近3倍;六氟磷酸鋰價(jià)格在年初時(shí)僅為8.5萬(wàn)～9萬(wàn)元/t，到年底時(shí)暴漲至26萬(wàn)元/t，漲幅也是3倍。預(yù)計(jì)2016年，新能源新材料礦產(chǎn)價(jià)格仍將延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，但漲幅可能趨緩。

礦業(yè)公司并購(gòu)降至金融危機(jī)以來(lái)新低，短中期內(nèi)有望回升

根據(jù)SNL金屬和礦業(yè)公司的統(tǒng)計(jì)，2014年全球黃金和賤金屬并購(gòu)較2013年的低點(diǎn)有所回升，但是整體上看仍處于較低的水平(圖7)。雖然礦業(yè)公司市值和礦山資產(chǎn)已經(jīng)大幅縮水，但是大型礦業(yè)公司經(jīng)營(yíng)困難，能拿出資金進(jìn)行并購(gòu)的公司并不多。

不包括必和必拓公司拆分(87億美元)，2015年上半年，全球礦業(yè)并購(gòu)案件為170個(gè)，同比下降43%，并購(gòu)額為127億美元，同比下降30%;但環(huán)比分別增長(zhǎng)2%和13%。安永公司認(rèn)為，由于證券市場(chǎng)在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而借貸機(jī)構(gòu)高度惜貸，因此融資已成為中小礦業(yè)企業(yè)面臨的最大困難和風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)行股票困難的情況下，需要更多地選擇貸款、股權(quán)和可轉(zhuǎn)債等方式融集資金。

必和必拓、力拓、嘉能可、巴里克、英美集團(tuán)等國(guó)際礦業(yè)巨頭為了削減債務(wù)，提高利潤(rùn)率，不得不對(duì)前幾年并購(gòu)的資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和剝離。2015年5月份，必和必拓公司完成非核心資產(chǎn)剝離，分離出一家名為South32公司，后者主要經(jīng)營(yíng)鋁、動(dòng)力煤、錳、鎳、鉛、鋅和銀。2015年，中國(guó)礦業(yè)公司開(kāi)展了一些并購(gòu)活動(dòng)，比如紫金礦業(yè)購(gòu)買(mǎi)巴布亞新幾內(nèi)亞波格拉金礦和剛果(金)卡莫阿超大型銅礦股份等。

截至2015年底，殼牌公司以700億美元并購(gòu)英國(guó)天然氣公司( BG)已經(jīng)得到巴西、歐盟、澳大利亞和中國(guó)有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。這意味著近10年來(lái)最大一筆油氣行業(yè)并購(gòu)向前又邁出了重要一步。安永公司2015年12月初完成的一項(xiàng)調(diào)查顯示，幾乎90%的油氣公司主管預(yù)計(jì)未來(lái)一年里油氣行業(yè)并購(gòu)將回升50%，有三分之二的企業(yè)希望能夠在此期間進(jìn)行并購(gòu)。

重要礦產(chǎn)資源國(guó)加快礦業(yè)體制改革，積極應(yīng)對(duì)礦業(yè)下行

面對(duì)持續(xù)低迷的全球礦業(yè)市場(chǎng)，重要礦產(chǎn)資源國(guó)加快調(diào)整礦產(chǎn)資源政策法規(guī)的步伐。2015年通過(guò)新礦法的國(guó)家有肯尼亞、布基納法索等國(guó)家，美國(guó)還通過(guò)了備受矚目的太空采礦法。綜合各國(guó)礦產(chǎn)資源政策法規(guī)變化，可以歸結(jié)為以下幾個(gè)特點(diǎn)。

一是過(guò)去以油氣等能源礦產(chǎn)出口為主的國(guó)家開(kāi)始重視采礦業(yè)的發(fā)展，此類(lèi)國(guó)家以尼日利亞、厄瓜多爾、委內(nèi)瑞拉等為代表。比如，尼日利亞在2015年底宣布，將對(duì)全部現(xiàn)有礦權(quán)進(jìn)行審核，并考慮制定政策鼓勵(lì)勘探開(kāi)發(fā)，目前，采礦業(yè)僅占該國(guó)GDP的0.34%，但是該國(guó)礦產(chǎn)資源非常豐富，所以尼日利亞政府希望借助采礦業(yè)抵消石油價(jià)格暴跌給國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響。

二是許多國(guó)家為提高政府在采礦業(yè)中的收益，通過(guò)修改法律來(lái)提高政府在礦業(yè)項(xiàng)目中的股權(quán)，或者提高權(quán)利金稅率，但過(guò)程艱辛，結(jié)果并不理想。這類(lèi)國(guó)家以贊比亞、肯尼亞等國(guó)家為代表。有些國(guó)家還成立地區(qū)礦業(yè)發(fā)展基金，強(qiáng)制礦業(yè)公司繳納，以促進(jìn)當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展。

三是更多的國(guó)家實(shí)施原礦出口和強(qiáng)制本地選冶加工政策，延伸礦業(yè)鏈，增加附加值。這類(lèi)國(guó)家以南非、印尼、贊比亞、津巴布韋等國(guó)家為代表。

推動(dòng)能源和采礦業(yè)改革，對(duì)更多投資主體開(kāi)放，促進(jìn)礦業(yè)復(fù)蘇成為大多數(shù)國(guó)家應(yīng)對(duì)全球礦業(yè)深度調(diào)整的重要舉措。少部分未開(kāi)放的國(guó)家開(kāi)始放寬礦業(yè)外商投資準(zhǔn)人。推動(dòng)行政審批改革，加快審批效率的工作仍在持續(xù)推進(jìn)。同時(shí)，促進(jìn)礦業(yè)項(xiàng)目當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)發(fā)展也受到越來(lái)越多的重視。

盡管世界經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇緩慢，但是應(yīng)該看到，中國(guó)和印度兩個(gè)人口在10億以上的大國(guó)經(jīng)濟(jì)增速都在7%左右，也就是說(shuō)超過(guò)世界人口1/3的經(jīng)濟(jì)體在高速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，人口超過(guò)1億人的國(guó)家中，除巴西和俄羅斯經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重萎縮以外，其他國(guó)家或快或慢都保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，有理由對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)報(bào)有信心。展望2016年，VIP(越南一印度-印尼-巴基斯坦)等南亞國(guó)家將繼續(xù)保持較高速度增長(zhǎng)，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。

中國(guó)已成為帶動(dòng)全球鋰、稀土、螢石、硼、釩、石墨等新興產(chǎn)業(yè)所需礦產(chǎn)生產(chǎn)和消費(fèi)的領(lǐng)頭羊，深刻影響了全球礦產(chǎn)勘查開(kāi)發(fā)格局。據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，2015年我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)新能源汽車(chē)37. 90萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4倍。其中純電動(dòng)乘用車(chē)生產(chǎn)14. 28萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍，純電動(dòng)商用車(chē)生產(chǎn)14. 79萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8倍。按照每輛純電動(dòng)乘用車(chē)消耗30kg碳酸鋰，每輛純電動(dòng)商用車(chē)50～lookg估算，僅純電動(dòng)汽車(chē)就可增加碳酸鋰消費(fèi)1.2萬(wàn)t，較上年碳酸鋰消費(fèi)增長(zhǎng)20%。中國(guó)大規(guī)模發(fā)展電動(dòng)汽車(chē)已經(jīng)影響到全球鋰等礦產(chǎn)品市場(chǎng)，鋰、石墨、釩等礦產(chǎn)已經(jīng)成為全球礦產(chǎn)勘查新的熱點(diǎn)，勘查投人大幅增長(zhǎng)。

2016年，中國(guó)新能源汽車(chē)還將保持快速發(fā)展，對(duì)鋰等礦產(chǎn)需求將呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。與此同時(shí)，汽車(chē)用電量也將大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)對(duì)煤炭等大宗礦產(chǎn)的需求。