廈門鎢業發布2016年一季報，鎢鉬金屬制品受價格下降影響較大

廈門鎢業發布2015年數據和2016年一季報,2015年實現營業收入77.55億元,同比下降23.54%;利潤總額-5.38億元,歸屬上市公司股東凈利潤-6.62億元,因報告期鎢和稀土價格大幅下跌,利潤較上年同期有顯著下降,公司積累過多庫存導致。2016年一季度實現營業收入14.83億元,比上年同期增加3.17%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元,同比下降17.49%。扣非凈利潤為-1.26億元。毛利降低30%，主要來自磁性材料、電池材料、稀土和房地產業務。鎢鉬金屬制品受到價格下降影響較大。
 
鎢價從去年低點至現在反彈已有30%,價格上漲仍在持續,鎢上下游價格傳導迅速,使得漲價過程中成本相對較低,售價更高。廈門鎢業2016年有望大幅釋放產能。價格上漲和產能釋放有望使業績出現較大反彈。
 
盈利預測:預測廈門鎢業2016-2018年的EPS分別為0.09元、0.20元、和0.29元。對應前一天收盤價10.37元,動態P/E分別為235.74、110.87、75.99。給予“中性”評級。
 
風險提示:稀土、鎢、鉬價格下跌,鎢產能過剩沒有緩解、鋰電池材料競爭加劇、毛利率下降。