鎢、稀土均屬于底部,未來將繼續(xù)回暖反彈

稀土、鎢鉬產品價格二季度開始持續(xù)回升,產品盈利能力大幅增長;同時正極材料大幅增長。上半年鎢、鉬精礦價格分別反彈了8%和20%左右,鎢鉬精礦價格持續(xù)上漲,鎢鉬產品盈利回暖。目前鎢精礦有所走軟,已抹去上半年漲幅,鎢精礦價格持續(xù)低于國內大部分礦山生產成本,行業(yè)虧損或將重現(xiàn),未來國儲仍有望進一步收儲,鎢精礦價格下跌空間有限。

稀土價格底部回升,稀土冶煉好轉。今年二季度初，在稀土收儲預期的刺激下，稀土主流品種價格上漲20%（部分品種上漲10%），但由于國儲流標、需求相對不旺等的影響，5月中旬稀土價格即開始下跌，上半年稀土行業(yè)受益于商業(yè)收儲影響,部分產品價格回暖,但在國儲招標流拍事件后走軟,上半年整體相對平穩(wěn)。新能源汽車快速發(fā)展,電池材料大幅增長。鋰電池正極材料受益于下游新能源汽車快速發(fā)展,需求旺盛。

目前稀土供應端格局清晰有序。自中國稀土WTO敗訴后，中國長期以出口配額制等管控優(yōu)勢資源的制度走向終結，但隨后相關稀有金屬政策頻頻加碼：成立六大稀土集團、稀有金屬資源稅改革為從價計征、國儲和商業(yè)收儲不斷推出、再到稀有金屬打黑力度持續(xù)加大等等，一系列組合拳的推出除扭轉不利的價格預期外，倒逼行業(yè)加快轉型升級也是調控重點。目前來看，全球以中國主導的稀土多元化供應格局已形成，同時中國以六大稀土集團為主的供應格局也基本形成，稀土供應端格局基本清晰有序。

盈利預測及評級:鎢、稀土均屬于底部,未來將繼續(xù)回暖反彈,維持“增持”投資評級。

風險提示:稀土、鎢價格大幅波動風險；三元正極材料下游需求低于預期風險；新業(yè)務進展低于預期風險。