稀土迎來(lái)“新”金屬時(shí)代
“新”金屬，主要是指廣泛應(yīng)用于新能源及新材料領(lǐng)域的相關(guān)有色金屬。目前，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，全球主要經(jīng)濟(jì)體都將發(fā)展新能源和 新材料作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)。因此，新能源及新材料進(jìn)入了掘金時(shí)代。作為其上游原料的金屬業(yè)也將迎來(lái)機(jī)遇，如鋰、稀土等，它們將成為有色金屬行業(yè) 中反周期特征明顯的子行業(yè)。
鋰：能源金屬中的“新星”。近期國(guó)家發(fā)改委將頒布《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》，這預(yù)示著新能源汽車的發(fā)展已提升至國(guó)家戰(zhàn)略層面。作為新能源汽車的“心臟”——大容量動(dòng)力電池也將迎來(lái)重大發(fā)展契機(jī)。據(jù)預(yù)測(cè)，如果2012年中國(guó)制造100萬(wàn)輛新能源汽車，那么至少新增2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰需求，10萬(wàn)噸電解液需求。
碳酸鋰是生產(chǎn)鋰電池的關(guān)鍵原料，目前全球碳酸鋰市場(chǎng)容量在9萬(wàn)噸左右。國(guó)際市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰的需求仍處于高速增長(zhǎng)階段�；趯�(duì)新型動(dòng)力車產(chǎn)業(yè)化的樂(lè)觀預(yù)期，我們認(rèn)為碳酸鋰行業(yè)有望迎來(lái)快速發(fā)展期，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰的上市公司有 西藏礦業(yè)（000762）和 中信國(guó)安（000839）。 對(duì)于兩家公司而言，碳酸鋰產(chǎn)品毛利相當(dāng)高，生產(chǎn)成本都在2萬(wàn)元以下，而產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)在4萬(wàn)元附近。隨著生產(chǎn)工藝及資金瓶頸的突破，兩家公司的碳酸鋰產(chǎn)量將 大幅提升，公司的盈利空間將逐步打開。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段在《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》出臺(tái)的強(qiáng)烈預(yù)期下，作為生產(chǎn)鋰電池上游原材料的中信國(guó)安（000839） 和西藏礦業(yè)（000762）存在交易性機(jī)會(huì)。
稀土：不可或缺的“新”金屬資源。當(dāng)前，稀土在新能源產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用主要是在風(fēng)電、鎳氫混合動(dòng)力電池、稀土三基色熒光燈三大領(lǐng)域。從產(chǎn)業(yè)鏈條的角 度來(lái)看，稀土產(chǎn)業(yè)的重要特點(diǎn)是產(chǎn)值沿產(chǎn)業(yè)鏈呈裂變式的增長(zhǎng)。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假如稀土精礦的產(chǎn)值是1，經(jīng)過(guò)稀土深加工后的產(chǎn)值為7，再加工成新材料可能變 為50，如果再進(jìn)一步變成元器件就可能成為500。不難發(fā)現(xiàn)，稀土產(chǎn)值的增長(zhǎng)從原料到新材料和元器件可以成百倍的增長(zhǎng)。但長(zhǎng)久以來(lái)，由于缺乏完整的產(chǎn)業(yè)政 策體系并且實(shí)施力度不夠，導(dǎo)致我國(guó)稀土資源大量流失。近年來(lái)，政府對(duì)稀土資源價(jià)值的重新審視，稀土資源的保護(hù)力度正在加強(qiáng)，工信部表示2010年將建立稀 有金屬儲(chǔ)備制度。我們預(yù)計(jì)2010年內(nèi)諸如《稀土工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的行業(yè)調(diào)控政策將會(huì)密集出臺(tái)， 包鋼稀土（600111）、 廈門鎢業(yè)（600549）等相關(guān)上市公司也有望積極參與各地區(qū)內(nèi)稀土資源的整合，成為政策的直接受益者。這不僅有利于徹底改變過(guò)去無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的格局，更有助于維持稀土價(jià)格在高位運(yùn)行。 目前，包鋼稀土（600111）除擁有得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢(shì)之外，還具有完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈條，已經(jīng)具備了稀土新材料產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，廈門鎢業(yè) （600549）下屬長(zhǎng)汀稀土分公司重要性日益顯現(xiàn)，并且有望成為福建省的稀土資源整合者。從PE估值角度來(lái)看，兩家上市公司估值水平仍處于高位，不具估 值優(yōu)勢(shì)，但產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)的強(qiáng)烈預(yù)期比估值更重要。
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