本周倫鎳在觸及四個月低位后，反彈，然在金屬市場整體偏空的背景下，倫鎳難有持續性的上漲行情。現貨鎳價先跌后漲，貿易商參與激情仍不高，下周端午節假，節后現貨行情將如何走？本周對此進行了重點分析，并針對此做了調研。

一 、宏觀新聞

上周五晚美國勞工部表示, 5月非農就業人數增加43.1萬人,為2000年3月以來最大增長,但低于經濟學家增加53.6萬人的預期中值。5月失業率從4月的9.9%稍降至9.7%,經濟學家預期中值為9.8%。本周，伯南克就美國近期經濟運行，發表樂觀言論。

6月7日，受到上周五美股暴跌拖累，亞太股市遭遇“黑色星期一”， 周一尾盤，MSCI亞太指數大跌3.3%，為自去年3月30日以來的最大跌幅。

6月7日，歐元集團最終確定了向深陷債務危機的成員國提供4400億歐元(約合5260億美元)援助貸款方案的全部細節，并再次敦促各成員國加大力度削減財政預算赤字以捍衛市場信心。歐盟最大的經濟體德國宣布，將在未來4年內削減開支816億歐元。

6月8日,中國人民銀行發布了 《2009中國區域金融運行報告》,指出央行將根據新形勢、新情況,貫徹落實好適度寬松的貨幣政策,著力加快經濟發展方式轉變和經濟結構調整,保持經濟平穩較快發展。

6 月9日，伯南克發表證詞，預測美國經濟今年將增長3%至4%，并表示政府刺激力度的減弱將從消費者支出和商業投資增加中得到彌補。伯南克稱，經濟復蘇的模 式似乎已發生重大轉變，即從政府支出主導型轉向私人需求拉動型。他還說，美國經濟將繼續溫和復蘇，目前不太可能發生雙底衰退，盡管不能排除這種可能性。

6月10日，歐洲央行稱其在年底前,將為銀行提供無限制的流動性；西班牙39億歐元的3年期基準債券拍賣需求強勁，二者緩解了投資者對歐洲國家債務的憂慮。市場風險偏好顯著改善，歐元兌美元上漲 1.2%，歐美股市大幅上漲。

6 月10日，11日，中國公布5月份經濟運行數據，5月份進出口增長48.4%，出口比增長48.5%，比上月加快18.1個百分點，進口同比增長 48.3%，順差195.33億美元；5月規模以上工業增加值同比增16.5%，比4月份回落1.3個百分點；5月CPI同比上漲3.1%，PPI同比增 7.1%。

二、倫鎳回顧與分析

圖1：倫鎳周圖走勢

本周，歐元區債務危機暫趨于穩定，市場風險情緒稍有好轉，在空頭獲利平倉刺激下，LME金屬縮量反彈。倫鎳觸及四個月低位后反彈，后受阻于19500美元技術壓力位，截至本周四收盤，較上周漲約900美元，日成交較上周明顯減少，持倉增加，庫存減少2148噸。

表1：本周倫鎳庫存變化

上 周五，在美國非農數據不及預期打壓下，歐美股市與商品市場深幅回落，倫鎳放量下跌約584美元，跌幅3.13%,持倉增加427手；周一消息面沒有重大變 化，倫鎳順勢跌至17375美元，后受逢低技術買盤與空頭獲利平倉影響，展開反彈。周二，周三，受伯南克利多言論以及歐債危機暫無消息爆出影響，倫鎳反彈 走勢延續，周三收盤漲至19000美元上方。周四在西班牙成功發債刺激下,LME金屬沖高，然在歐美股市大漲與美元回落背景下，金屬收盤皆回落，顯示整體 空頭格局仍未改。倫鎳最高沖至19551美元回落，收盤下跌145美元至18940美元。

圖2：標普500日圖走勢         圖3：倫銅日圖走勢

三、現貨市場

1．行情與成交

本 周，金川集團兩次下調電解鎳出廠價，累計下調一萬六，現貨市場依然未走出低迷狀態，現貨鎳價先跌后反彈，較上周五跌約兩千五。周一，現貨市場金川鎳價跌破 15萬元整數關口，周二鎳價波動不大，維持在14.9萬元上方交易，周三，金川鎳價重上15萬元，至周末，維持在15萬元至15.3萬元交易。前半周，俄 鎳與金川鎳價差一度拉大至一千元，后半周，價差縮回至原來的五百。

持貨商家由于前期進貨價位比較高，被套較深，出貨較少，下游商家 多謹慎觀望，只有部分貿易商補貨，部分鋼廠檢修繼續制約下游消費廠家采購。俄羅斯鎳流通較少，有少量的低價貨，但是難尋找。至周五，臨近端午節假，加上后 市行情仍不明朗，有些貿易商甚至選擇了休息，下游采購與詢價更少，成交更加清淡。周內總體成交偏差。

2．市場心態

周初，受倫鎳下跌影響，悲觀情緒左右現貨市場，貿易商報價混亂，持貨商家急于甩貨，而買漲不買跌心理主導下游商家。其后，鎳價展開反彈，貿易商心態稍有好轉，但多數仍未走出前期虧損帶來的心理陰影。

3．行業資訊

路透社報導，淡水河谷和加拿大Sudbury鎳礦罷工工人之間的談判取得了進展，并將于6月19日進行進一步談判。這一持續了11個月的罷工，與淡水河谷Voisey’s Bay礦的罷工，影響了全球10%的鎳產量，扶助支撐了鎳價。

必 和必拓公司日前表示，公司位于哥倫比亞的Cerro Matoso鎳礦今年一季度鎳產量由于較低的礦石開采以及一運輸系統的修理下跌了11.5%。Cerro Matoso鎳礦這座世界第二大鎳鐵出產地，在今年一季度生產了11600公噸的鎳，低于去年同期的13100公噸的水平。

澳大利亞第二大鎳礦商Minara資源公司金日稱，由于其一關鍵運營電路的管道故障導致生產速度下降，預期其全年產量將達到30,000-34,000噸目標區間的較低端。

Economist Intelligence Unit(EIU)預測，今年全世界鎳消費量可能增加8.1%，因為經濟 OECD國家的經濟恢復，制造公司提高庫存。但是2011年消費增幅可能減少到4.9%，美日歐盟國家的消費量可將恢復2006年以前水平。還預測，現在 中國的不銹鋼產量持續增加。IU還預測，今年鎳價是22045美元，如果供應不足，會上升到24250美元。

國內最大的鎳鹽生產企業吉恩鎳業9日表示，公司年產能5000噸電解鎳項目正在試生產。同時表示，公司正在實施利用老冶煉系統生產精制鎳鐵，預計本月投產。
    新疆亞克斯資源開發公司黃山銅鎳礦4000噸/日選礦工程舉行開工儀式。目前該礦區已查明銅鎳礦石儲量8400萬噸、鎳金屬量38萬噸、銅金屬量22萬噸、鈷金屬量3.2萬噸，潛在經濟價值500多億元。

四、調研

1．調查統計

本周調研對象為： 上海以外的鎳板經銷商、不銹鋼廠、電鍍廠、鎳網生產廠等共計23家。

端午節后行情：

表2：端午節后商家觀點

從表中看出，綜合A+B來看，認為短線企穩甚至小幅反彈的，超過70%；綜合A+B+C來看，對后市不確定或看跌的，約為96%；我們發現，鎳板經銷商及終端消費廠家對行情比較悲觀，這種心態直接影響市場成交。

2．商家反饋

浙江（溫州、寧波）：不銹鋼廠，基本停產，對原料方面基本停止采購。電鍍廠，業務中相當部分是做外貿的，鎳價下跌對其利潤影響不是太大，虧損倒不至于。一般電鍍廠都有半個月到一個月的鎳板原料。（20噸或以下）

江蘇（泰洲）： 不少鋼廠停產，或減產，對鎳板的實際消費很少。但是本周鎳價止跌并小幅上漲，陸續出現一些鋼廠采購原料、儲備庫存，只不過，量不是很大。端午節后，如果鎳價企穩或上漲，可能再度刺激部分采購，但若鎳價轉跌，采購再陷低迷。

河北：一些小型不銹鋼廠與電鍍廠有少量采購，當地的個體投機群體，激進者想動手還沒動手，其他還在觀望，暫時沒打算。當地經銷商不敢明顯囤貨，按訂單進出，少數經銷商在考慮若行情再跌，或增點庫存。

五、總結及預測

1．下周倫鎳預測

本 周，基本金屬觸低位后反彈，但反彈乏力，成交下降，資金回流明顯不足，仍未擺脫弱勢。宏觀層面，歐債危機與中國需求預期變化仍將在很大程度上左右倫鎳走 勢；但從行業供求層面來看，美國鎳現貨升水依然接近紀錄高位，資源稀缺性依然明顯，這部分是由于下游生產強勁，另一部分則是由于大型鎳礦持續罷工造成的供 應緊缺造成的。消息稱，Vale's Canadian鎳礦罷工事件談判已取得較好進展；Minara Resources表示Murrin Murrin鎳礦的修復工作將在周末完成，很快就能恢復正常生產。若二者都能取得有效進展，料將對鎳價形成一定壓制。

綜上，預計倫鎳下周難以形成持續性上漲行情，上方2萬美元關口附近將對價格形成較大壓制，若能有效突破則上看21300美元；下方支撐在17200美元，15720美元，有效跌破15720美元的可能性不太大。

2．下周現貨預測

下 周，周一至周三，國內端午節，預計倫鎳在17200美元—19500美元處維持區間交易的可能性較大。若倫鎳走高，節后現貨跟漲，商家盡量不要追高買貨， 可逢低少量買入；若倫鎳先跌后漲或者沖高回落，與節前相比幅度不大，現貨將大體平穩，商家觀望為主；若跌破1.6萬美元，投機性買盤可快速跟進，買入現 貨。

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