多晶硅價格已暴漲至70萬元/噸
多晶硅變味:川投能源(600674,股吧)老大難,樂電新龍頭,天威旗艦
多個渠道向理財周報透露的多晶硅漲價形勢逼人,主流多晶硅價格已暴漲至70萬元/噸上下
理財周報上市公司重大項目實驗室研究員 慕白/文
新能源項目NO.19
川投能源:新光硅業項目
川投能源是一家資產不斷優化中的公司,經過不斷的資產重組,已經被市場廣泛期許為未來5年的大牛股。其參股38.9%的新光硅業,就具有很大的想象空間。
新光硅業依托于峨眉半導體材料研究所,算是多晶硅國內兩大元老(另一為洛陽中硅)之一,不過老大確有老大難。
目前國內80%項目采用俄羅斯的改良西門子法技術,而新光硅業本身的技術地位正在削弱。譬如,新光硅業目前能產出電子一級,而同樣購買自俄羅斯技術的南玻 A宜昌項目目前能產出電子二級(6個9純度為光伏級,用于光伏電池,11個9以上純度為電子級,用于手機、電腦等電子類電池)。
消息人士稱,4月份,新光硅業多晶硅產量90.35噸,其中電子級產品比例達到75.8%。新光硅業內部工程人士亦稱,目前已經達產,每月可產100多噸,目前售價達70萬元/噸。
不過最根本的問題在于規模和成本。新光硅業規劃產能1160噸,按照權益,達產后川投能源也僅能享受460噸左右,其產量市值比僅為3。“即便是平均一噸 賺20萬,頂多也只能賺9000萬。”一位研究人士稱。不過,本輪上漲之前,上半年川投能源因為多晶硅暴跌而權益上虧損1349萬元。
那么,以目前川投能源9.33億股本,每股收益約增厚8分錢,這與田灣河三級一庫全部投產以及二灘的參股收益相比,大約只有25%。
最根本的問題在于業內周知的高成本問題。新光硅業為業內先驅,但正因如此而技術歷史羈絆多,加之規模有限,成本居高不下。知情人士透露,其成本仍舊高于 50美元/公斤。為此,新光硅業去年開始進行技改,主要是降低電耗、對四氯化硅回收處理,其目標是降低10%成本。而南玻A稱其多晶硅項目成本已經最低可 至38美元/噸。
川投能源的另一對沖策略是產品升級,實際上該線原來的設計就是走電子級高純度路線,其售價高于光伏級30%左右。據悉其目前產品銷量中電子級多晶硅約占10%,占比不大。不過,亦有專業人士指出,目前電子級多晶硅的市場過剩程度似不遜于光伏領域。
退而求其次,輸出成熟技術似乎也成了業內寄予希望的另一盈利模式。據理財周報不完全了解,新光硅業先后不同程度的將技術輸出給了特變電工(600089, 股吧)多晶硅項目、江蘇陽光(600220,股吧)寧夏石嘴山項目、樂山電力(600644,股吧)控股的樂電天威硅業、天威保變(600550,股吧) 控股的天威四川硅業項目,目前國電電力(600795,股吧)的內蒙古多晶硅項目,也由其提供技術支持。
特變電工、江蘇陽光、國電(600795,股吧)電力三個項目均為有償項目,如特變電工1500噸太陽能級多晶硅項目支付8000萬元作為技術許可和技術服務費。市場因而預期,樂電天威、天威四川兩個3000噸項目是否會收取至少3個億的費用。
不過,理財周報獲悉,“因為都是關聯股東控制下的兄弟單位,一分錢都沒有拿到過。”
新能源項目NO.20
樂山電力:天威硅業3000噸產能項目
樂山電力控股子公司樂電天威硅業于2010年4月轉入正式生產經營,兩個月實現銷售收入15983.74萬元,利潤總額為-856.77萬元。該項目 3000噸設計產能,據關聯股東方透露,今年很可能在1000-1500噸間,而樂山電力總市值僅40億左右,業績彈性相當大,今年其多晶硅收入很可能占 據半壁江山,這將根本上顛覆既有盈利格局。以目前樂山的產業定位,北京分析人士稱,樂山電力成為新一代龍頭可能性很大。
新能源項目NO.21
天威保變:技術改良項目
天威保變已經成為太陽能領域的真正旗艦。其不但直接控股51%股權產能3000噸的天威四川項目,同時分別參股樂電天威49%股權、新光硅業35.66% 股權。據透露,天威四川項目產量一季度投產,今年產量可達1500噸,則今年的權益產量約1800噸左右,明年全部達產,則可達3400噸,合計1億市值 中含10噸多晶硅。
令市場關注的是,理財周報獲悉,樂電天威和天威四川硅業兩個項目都在謀劃擴產技改,前者準備將3000噸生產線擴充至6000噸,后者亦提上日程。
最令人期待的是天威硅業的改良技術到底能多大程度上降低成本。據悉,電能耗占據了多晶硅70%成本,而天威硅業改良技術理論上最高可在新光硅業基礎上降低60%能耗,這意味著直接將成本壓到40美元以下。不過理財周報未獲得實際數據。
無論對天威保變還是樂山電力,最重要的內在風險是,多晶硅生產線投產初期需要1-1.5年的調試期,再考慮到巨額的財務費用(據東方證券估計,約需1億元左右的財務費用),以較高的單位折舊,投產初期盈利不可過高估計。而技改也可能影響實際達產時間。
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