節(jié)能減排與拉閘限電進(jìn)一步影響鎳需求
1、基于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再次實(shí)施量化寬松貨幣政策的擔(dān)憂，美元近期表現(xiàn)十分糟糕，對(duì)應(yīng)的是金屬價(jià)格的強(qiáng)勢上行。近兩周金價(jià)和有色金屬連續(xù)突破數(shù)月高點(diǎn)，其中黃金 創(chuàng)出1300美元?dú)v史新高，LME3月期銅攀升至8000美元上方。相比較而言，雖然鎳價(jià)漲幅也不錯(cuò)，但相對(duì)于07年5月5萬美元每噸的歷史高價(jià)，2.4 萬美元/噸的鎳價(jià)仍然明顯處于歷史相對(duì)低位。這背后的原因則是下游需求的低迷。
2、全球約2/3的鎳被用來生產(chǎn)不銹鋼，由于其防 腐性能及容易清洗的緣故，不銹鋼被廣泛的用于食品、化工等加工設(shè)備及食品服務(wù)。鎳的用途也被用在航空、發(fā)電和汽車行業(yè)等。具體的比例為不銹鋼占比66%， 超級(jí)合金和有色合計(jì)17%、電鍍?yōu)?/SPAN>8%，其余7%。不銹鋼行業(yè)的需求是決定鎳價(jià)高低的主要直接因素。
3、節(jié)能減排拉閘限電，不銹鋼企業(yè)開工下降影響鎳需求
SMM9月對(duì)26家不銹鋼企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月份大型和小型不銹鋼企業(yè)開工率較7月份變化不大，但中型企業(yè)下降較明顯。其中，大型企業(yè)上升 3.06%、中型企業(yè)下降19.87%，小型企業(yè)下降0.39%。其中西北地區(qū)某大型鋼廠投入新產(chǎn)能，加之設(shè)備檢修完成，因此8月總產(chǎn)量大幅提升，導(dǎo)致大 型企業(yè)開工率有所上升。而中型企業(yè)受到節(jié)能減排相關(guān)措施影響，大多采取檢修、減產(chǎn)等方式來響應(yīng)政府號(hào)召，因此8月開工率較7月大幅下降。
4、吉恩鎳業(yè)：鎳價(jià)疲軟限制公司業(yè)績增長作為最大的需求行業(yè)，不銹鋼行業(yè)的低迷是造成鎳價(jià)低迷的直接主要原因。
吉恩鎳業(yè)鎳精礦的成本大致在8-9萬元/噸，目前鎳價(jià)大致在17萬/噸左右，由于鎳價(jià)的回升，相比于去年，公司10年中期業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。這也顯示，公司 業(yè)績的最主要影響因素就是鎳價(jià)的高低，雖然目前鎳價(jià)相對(duì)于金融危機(jī)期間的地位有了不少的漲幅，但是相對(duì)歷史上超過30萬元/噸的高價(jià)仍有不少差距，鎳價(jià)的 低迷直接減少了公司的利潤。
投資建議：考慮到目前國家節(jié)能減排政策的大方向以及鋼鐵行業(yè)的整體限制性低迷，公司的業(yè)績短期內(nèi)較難有可觀的起色。而鎳價(jià)方面，由于供應(yīng)過剩短期仍將持續(xù)，鎳價(jià)較難快速上漲，不過受益于貨幣的不斷寬松，鎳價(jià)的中長期趨勢仍舊看好。
基于此，我們暫時(shí)維持公司的增持評(píng)級(jí)。
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