美國對剛果血礦禁令將大幅推升鉭價
事件：
美國證券交易委員會12月16日公布提案要求美國公司停止使用來自剛果的包括鉭在內的礦石，標志著未來美國公司將只能從成本更高的其他國家進口鉭礦，本周鉭價上漲8.2%，達到105美元/磅，全年漲幅191.7%，成為今年漲幅最大金屬品種。
美國對剛果血礦禁令由來
這項提案是多德弗蘭克改革法案的一部分，呼吁美國公司禁止使用剛果地區的資源。根據這項提案美國公司必須公布其生產使用的資源是否是從沖突資源產地，也必須公布是否與使用沖突資源的生產商存在合同關系。在全球最大鉭礦供應商澳洲的Wodgina礦受金融危機影響關閉后，剛果地區一直是鉭礦主要供應源，鉭礦交易收益通常被當地反政府組織用于發動戰爭，侵犯當地居民人權。SEC這項提案目的是減少對反政府武裝的資金流入。SEC預計將有約6000家美國企業將受到影響。
血礦禁令預計將大幅推升鉭價
提案標志著未來美國公司將只能從成本更高的其他國家進口鉭礦。據了解目前小批量高品位鉭粉價格已經超過100美元/磅，而大宗貨物的價格區間是110-120美元/磅，且很難找到貨源。120美元/磅是市場預計澳大利亞礦恢復生產的成本線。澳大利亞的鉭供應占全球供應40%以上。之前依賴從剛果進口鉭礦的生產商目前只能從西非，北非和巴西的等地區尋求貨源。我們預計2011年全球鉭需求量將恢復到金融危機前水平（2007年全球消費量為600萬磅）。在當前的供應緊張形勢下我們對鉭礦價格非常看好。
下游需求強勁將帶動鉭制品價格和毛利率上升
由于鉭的下游主要是電子行業，鉭精礦的價格走勢和電子行業緊密相關。受包括iPad平板電腦，智能手機等下游電子產品需求旺盛影響，鉭精礦價格從年初的36美元/磅已經上升到105美元/磅（距離歷史高點的268美元/磅還有很大距離）。據了解公司具有較強的成本傳導能力，鉭礦價格上升公司的產品價格也會隨之上升。公司鉭絲、鉭粉的國際市場占有率達到60%和25%，有比較高的議價能力，我們認為在上游供應緊張，下游需求火爆情況下，公司鉭制品價格繼續上漲的概率很高。
盈利預測
我們提升2011-2012年鉭制品平均價格漲幅假設至15%/5%。鉭粉產量550噸，鉭絲80噸，刃料級碳化硅產量1.5萬噸。我們預期公司2010-2012年EPS為0.36/0.63/0.74元。受益于下游電子行業需求旺盛，上游供應緊張，加上近期公布的鉭列入國家十種稀有金屬戰略性收儲，我們認為東方鉭業作為世界級鉭制品供應商，擁有技術壁壘，市場占有率很高，可以享受到下游電子需求強勁帶來的價格和毛利率上升。且公司作為鉭行業唯一標的可以享受一定溢價。另外公司新增新材料項目未來盈利前景廣闊。維持公司買入評級。
風險因素：1）鉭精礦供應緊缺風險 2）人民幣升值對出口產品影響。
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