盛和資源收購落筆：強化稀土，開辟鈦鋯
盛和資源發布非公開增發預案，擬以8.53元/股的價格增發股份3.30億股及現金，收購晨光稀土100%、科百瑞71.43%和海南文盛100%股權，并擬以8.53元/股向錦圖唯一等9名對象發行股份募集配套資金不超過153,628.20萬元，用于文盛新材"年產2萬噸陶瓷纖維保溫制品項目"和"年產5萬噸莫來石項目"、科百瑞"6,000噸/年稀土金屬技術升級改造項目"等事項。
經營分析
此次收購將強化盛和資源在稀土行業中的地位：增發后，盛和資源將持有晨光稀土、科百瑞100%股權。原有稀土分離產能5,400 噸/年，本次交易完成且募投項目建成后，盛和資源將具備稀土氧化物分離產能8,400 噸/年、稀土金屬冶煉產能14,000噸/年、年處理5,000 噸釹鐵硼廢料和1,000 噸熒光粉廢料的能力。同時，在停牌期間，盛和資源擬收購冕寧縣冕里稀土選礦有限責任公司30%股權（2014年稀土礦產品總量指標2300噸），并投資2000萬元獲得了山東稀土整合平臺--微山縣鋼研稀土科技有限公司4.3%的股權（2014稀土礦總量指標約2600噸），再加上托管的漢鑫礦業（2014年稀土礦總量指標3650噸）。稀土精礦--氧化物-金屬的產品鏈條更加完善。
以鈦鋯為突破口向稀散金屬拓展。此次并購，盛和資源將獲得文盛新材100%股權。文盛新材是全國最大的海濱砂鋯礦選礦及深加工企業，具備合計年產77 萬噸鋯英砂、鈦精礦、金紅石和藍晶石的能力。2013 和2014 年，文盛新材分別銷售鋯英砂13.55萬噸和19.75萬噸，市場占有率分別為17.86%和32.92%。本次交易完成且募投項目建成后，盛和資源將形成鈦毛礦、鋯中礦-鋯英砂、金紅石、鈦精礦、獨居石-鋯制品--鋯鈦尾礦產品的新鏈條。
收購將增強盛和資源業績：3個標的核心股東利潤承諾合計，2016 年度凈利潤不低于23030萬元，2016 年和2017 年度凈利潤累積不低于52810萬元，2016 年、2017 年和2018 年度凈利潤累積不低于人民幣88920萬元。
盈利預測與投資建議
不考慮增發，公司2015/2016年的業績為0.15/0.21元，對應當前股價的PE水平為70/50倍。我們看好公司的制度與地位優勢，整合稀土上下游及向稀貴金屬業務拓展的前景，給予"買入"評級。
風險提示：稀土價格持續低迷風險；增發審批風險；整合不及預期等。 |
