鉬產量或繼續下降，鉬股價增大補漲概率

在鉬價低迷的影響下,國內鉬產量自2014年起連續兩年收縮,全球鉬產量也在2015年開始下降。國內的中小型鉬礦大量關停,在鉬價大幅會回升前無望復產;大型未開采礦山如新疆東戈壁、河南上房溝和安徽金寨等均難以在2016年放量。國內鉬產量或繼續下降。在鉬的需求邊際改善的情況下,鉬價已經從4月中旬的770元/噸度上漲至910 元/噸度,漲幅18.18%,而同期鉬業龍頭金鉬股份僅上漲1.8%,新華龍僅為-2.65%。如果鉬價繼續上漲趨勢不變,鉬股價出現補漲是大概率事件。

鉬價上漲中,金鉬股份業績彈性最大。金鉬股份擁有金堆城鉬礦、汝陽鉬礦(持股65%),并持有安徽金寨鉬礦10%的股權, 權益鉬金屬儲量170.26萬噸,資源自給率100%。2016 年公司生產鉬精礦4.26萬噸(折合45%的標準鉬精礦),以770 元/噸度鉬價為基準,鉬價每上漲10%,公司16 年凈利潤有望增長1.11億元,折合EPS0.034 元。洛陽鉬業、新華龍也值得關注。

鉬的需求有75%左右與鋼鐵相關，在固定資產投資增速企穩的帶動下,今年3-5月份國內粗鋼產量自2015年初以來首次出現同比正增長;不銹鋼產量也從同比下降8-10%收窄至下降2%附近。鑒于固定資產投資增速變化具有一定的持續性,鋼鐵產量繼續回穩是大概率事件。

風險提示:需求再次萎縮風險、固定資產投資增速下降風險。