肖亞慶千億資本暗戰(zhàn)——中鋁董事長(zhǎng)
圖謀 不能再等10年
“我們是后來(lái)者，后來(lái)者一定要付出更高的代價(jià)，但現(xiàn)在做是必然的。”
時(shí)至今日，人們尚不能說(shuō)并購(gòu)已經(jīng)取得了最終勝利。
首先，中鋁對(duì)力拓的并購(gòu)屬于財(cái)務(wù)投資。雖然名為單一的第一大股東，但中鋁并不擁有管理權(quán)和董事會(huì)席位。
“力拓的鐵礦石等資源都很豐富，如果說(shuō)中鋁能影響到這些，那么，這是以前所有的中國(guó)的企業(yè)想做都做不了的事情，因?yàn)槲覀冎袊?guó)企業(yè)一直受制于人。” 申銀萬(wàn)國(guó)分析師任云鶴覺得，這可能是此次并購(gòu)的一點(diǎn)缺憾。
不過(guò)，在肖亞慶看來(lái)，是否能夠直接管理力拓公司或者擁有董事會(huì)席位目前并不十分重要，關(guān)鍵在于，“中國(guó)企業(yè)有了涉足這種頂級(jí)企業(yè)的并購(gòu)談判，過(guò)去是很少有這種地位的。因?yàn)檫@把椅子是不能隨便坐的。”
屈指算來(lái)，中鋁成立至今也僅僅7年，而就算把中鋁子公司的歷史算在內(nèi)也不過(guò)30年光陰。而必和必拓的前身BHP公司則成立于1885年，力拓則成立于1873年，與兩位世界級(jí)礦業(yè)巨人同桌而坐，不能不說(shuō)是中國(guó)企業(yè)進(jìn)軍國(guó)際的一點(diǎn)進(jìn)步。
一位分析師說(shuō)，如果一旦必和必拓退出收購(gòu)，或?qū)⒁l(fā)力拓股價(jià)因預(yù)期喪失而下跌，并造成投資損失，這種可能性依然存在。
有人曾質(zhì)疑，這是兩拓一起玩的套，讓中鋁鉆。《英才》記者問(wèn)肖亞慶怎么看，他回應(yīng)：“力拓是一家非常好的公司，現(xiàn)金流很充裕，必和必拓并購(gòu)力拓的目的就是要拿到他的現(xiàn)金流和資源。而必和必拓這樣大的公司操作這樣大的并購(gòu)案例并非只是虛張聲勢(shì)，如某些人想象的那樣，做一個(gè)游戲，故意要把中國(guó)企業(yè)套進(jìn)去。因?yàn)槿绻灰最~達(dá)到1500億美元，交易費(fèi)用差不多就會(huì)有七八億美元，在國(guó)際上開這種玩笑的還沒有過(guò)。更何況必和必拓這種講誠(chéng)信的企業(yè)。”
而為何這次并購(gòu)的主角不是外界一直傳言的寶鋼，而是中鋁？肖亞慶雖未談及，但英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》曾評(píng)論道：“最可能的理由就是，通過(guò)建立起多元化的海外業(yè)務(wù)，以及對(duì)國(guó)內(nèi)這個(gè)高耗能的行業(yè)進(jìn)行整合，中鋁作為業(yè)績(jī)最好的企業(yè)之一，贏得了最高領(lǐng)導(dǎo)人的信任。”
這種說(shuō)法不無(wú)道理。中鋁此前曾成功操作了多起海外資產(chǎn)并購(gòu)，并連續(xù)被國(guó)資委評(píng)為央企A級(jí)企業(yè)。短短6年間，中鋁資產(chǎn)總額從最初的358億元膨脹至2006年底的1526億元，增長(zhǎng)了4.3倍，利潤(rùn)從24億元增長(zhǎng)到225億元，增長(zhǎng)了9.4倍。
寶鋼雖然近些年發(fā)展迅速，也通過(guò)不斷地資本擴(kuò)張，打造了自己的金融平臺(tái)，但寶鋼集團(tuán)董事長(zhǎng)徐樂江在接受媒體采訪時(shí)明確表示：“我聲明，(寶鋼競(jìng)購(gòu)力拓)這不是我說(shuō)的，是媒體給我炒出來(lái)的。”他進(jìn)一步表示，目前寶鋼的實(shí)力和能力還不足以阻止另一礦業(yè)巨頭必和必拓并購(gòu)力拓，也無(wú)法去收購(gòu)力拓。
另有專家質(zhì)疑，1000億元人民幣如果用在別的地方是不是對(duì)中鋁的投資者更有益？
對(duì)此，肖亞慶向《英才》記者解釋：中鋁作為一個(gè)礦業(yè)公司，在走兩條路，第一，資源戰(zhàn)略。中國(guó)人口眾多，資源奇缺，靠中國(guó)的資源服務(wù)全球根本不可能，因此中鋁的資源戰(zhàn)略就是要走向世界，來(lái)滿足中國(guó)市場(chǎng)的需求及為全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。第二，國(guó)家戰(zhàn)略。中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，我們是全線發(fā)展，特別是下游制造業(yè)發(fā)展迅速。而國(guó)外則相反，很多國(guó)際公司甩開下游，直奔上游，所以中鋁才要向上游發(fā)展，并力圖成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的多金屬公司。
“我們不是去占有資源，把資源拿回中國(guó)。”肖亞慶在采訪中幾次向《英才》記者強(qiáng)調(diào)：“中國(guó)有大量產(chǎn)品出口，消耗著大量的資源，這些資源實(shí)際上是在為全世界服務(wù)。”
但正像肖亞慶所說(shuō)，“我們是后來(lái)者，后來(lái)者一定要付出更高的代價(jià)，但現(xiàn)在做是必然的，因?yàn)檫@比你未來(lái)付出的代價(jià)要小，如果再過(guò)10年，你可能什么機(jī)會(huì)都沒了。”
那么，不妨放棄短暫的興奮，仔細(xì)思考我們還能從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里學(xué)到些什么。
百年力拓 堅(jiān)持主業(yè)
RioTinto(力拓)在西班牙語(yǔ)中是“黃色河流”的意思。1873年，這條“河流”從西班牙南部城市維爾瓦發(fā)源，最初，它的主要業(yè)務(wù)是鋅礦。在其后130多年的歷史中，它匯聚了無(wú)數(shù)支流，如今已經(jīng)成為擁有多種礦物資源的全球三大礦業(yè)巨頭之一。目前，力拓在英國(guó)和澳大利亞兩地上市，總市值約1500億美元，其中英國(guó)力拓占72%的股權(quán)，澳大利亞力拓占28%的股權(quán)。
力拓的兼并高潮發(fā)生在1962年后。在短短6年之內(nèi)，它把十?dāng)?shù)家具有全球影響力的礦業(yè)公司收入囊中，其中包括南非最大的銅生產(chǎn)商Palabora、納米比亞最大的鈾生產(chǎn)商R?ssing、澳大利亞的鐵礦石生產(chǎn)商Hamersley……
隨后幾年，力拓掌門人一度對(duì)水泥、化學(xué)品、油、氣等建筑材料和汽車工業(yè)發(fā)生興趣，公司的業(yè)務(wù)發(fā)生偏離。不過(guò)，這種偏差很快被矯正回來(lái)。
對(duì)主業(yè)的收購(gòu)和對(duì)非核心業(yè)務(wù)的剝離一直是力拓發(fā)展的主旋律。2004年，力拓又將部分非核心資產(chǎn)剝離出去，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)純利潤(rùn)增長(zhǎng)86%。
去年剛上任的力拓CEO艾博年(Tom Albanese)是位意裔美國(guó)人。他于1993年加入力拓。當(dāng)時(shí)，力拓收購(gòu)了Nerco礦業(yè)公司，后者的首席運(yùn)營(yíng)官(COO)正是艾博年。
艾博年幾乎把一半的工作時(shí)間都用來(lái)拜訪世界各地的礦業(yè)公司。他認(rèn)為，作為CEO，一定要走出辦公室，去聽聽顧客都在討論些什么。對(duì)于看好的東西，“與其租賃不如買下”是其強(qiáng)勢(shì)作風(fēng)的一貫體現(xiàn)。上任不到3個(gè)月，艾博年就力壓美鋁，完成了一筆礦業(yè)史上規(guī)模最大的并購(gòu)——380億美元收購(gòu)加拿大阿爾坎鋁業(yè)公司(Alcan)。該交易使力拓一躍成為世界最大的鋁生產(chǎn)商。
百年必和必拓 瘋狂并購(gòu)
必和必拓由兩家礦業(yè)公司合并而成，其中，BHP成立于1885年，總部設(shè)在墨爾本，是澳大利亞歷史最悠久、規(guī)模最龐大的公司之一，Billiton則在1860年成立于荷蘭。2001年，這兩家公司合并組成BHP Billiton礦業(yè)集團(tuán)，交易總金額達(dá)到570億美元，其中BHP持股58%，Billiton持股42%。到今天，必和必拓已經(jīng)發(fā)展成為一家市值約2000億美元、版圖超過(guò)20個(gè)國(guó)家的礦業(yè)“巨無(wú)霸”。
必和必拓以獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式聞名。其核心是：提供優(yōu)質(zhì)多樣的資產(chǎn)組合，以確保比傳統(tǒng)資源循環(huán)更平穩(wěn)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和更高的生產(chǎn)能力。
必和必拓現(xiàn)任CEO高瑞思(Marius Kloppers)去年10月剛剛上任。這位素食主義者以鋒芒畢露、獨(dú)斷專行的工作作風(fēng)和超常的智力而著稱。在2001年必和、必拓的收購(gòu)案中，他起了非常關(guān)鍵的作用。
2005年，高瑞思成功阻止了瑞士礦業(yè)巨頭Xstrata對(duì)WMC資源公司的惡意收購(gòu), 后者是一家澳大利亞礦業(yè)公司，總部也在墨爾本，擁有全球最大的鈾礦。最終，必和必拓以73億美元拿到WMC公司55.45%的股權(quán)。
并購(gòu)一再讓高瑞思嘗到甜頭，因此，在被正式任命為CEO之前，他就對(duì)外界宣稱，將在未來(lái)十年內(nèi)，花費(fèi)700億美元用于收購(gòu)。果然，剛剛上任一個(gè)月，他就發(fā)起了震驚業(yè)界的對(duì)力拓的收購(gòu)要約。
百年美鋁 借刀中國(guó)
美國(guó)鋁業(yè)公司(Alcoa Inc)始建于1888年，其創(chuàng)始人之一查爾斯•馬丁•豪(Charles Martin Hall)畢業(yè)于世界知名的歐柏林藝術(shù)學(xué)院，卻熱衷于化合物的研究。
大學(xué)畢業(yè)后不久，查爾斯發(fā)明了一種廉價(jià)的鋁的提煉法，還申請(qǐng)了專利，他的朋友阿弗雷德•E•亨特(Alfred E. Hunt)提供了資金支持，兩人在賓夕法尼亞州的匹茲堡創(chuàng)立了一家公司(美鋁的前身)。從此，鋁開始被大規(guī)模地用于汽車、航天工業(yè)。萊特兄弟那架著名的飛機(jī)、登上月球的阿波羅號(hào)、世界第一部太空艙上都有美鋁的產(chǎn)品，它還是易拉罐的發(fā)明者。100多年過(guò)去了，當(dāng)年那位天才少年創(chuàng)立的公司已經(jīng)成為全球最大的電解鋁、鋁加工產(chǎn)品和氧化鋁生產(chǎn)商。其總部及主要的研發(fā)中心均設(shè)在匹茲堡市。
20世紀(jì)80年代，美鋁通過(guò)與中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司(今中國(guó)五礦集團(tuán)公司)的技術(shù)合作進(jìn)入中國(guó)。此后，還在中國(guó)設(shè)立5家合資企業(yè)或獨(dú)資企業(yè)，主要生產(chǎn)鋁箔產(chǎn)品。現(xiàn)在，美鋁已成為中國(guó)最大的鋁產(chǎn)品進(jìn)口商和貿(mào)易伙伴，也是中國(guó)鋁工業(yè)最大的國(guó)外投資者。
作為單一的鋁生產(chǎn)商，美鋁近年來(lái)處處受到幾大礦業(yè)巨頭的掣肘。2007年2月，曾一度盛傳必和必拓與力拓欲以400億美元收購(gòu)美鋁，雖然事后幾方都刻意回避，不過(guò)，必和必拓的前任CEO與現(xiàn)任CEO都公開表示過(guò)對(duì)美鋁的“濃厚興趣”。2007年5月，美鋁宣布欲以每股73.25美元、溢價(jià)32%收購(gòu)其對(duì)手——排行世界第三的加拿大阿爾坎鋁業(yè)公司(Alcan)，但這筆交易又被力拓半路攔下……對(duì)于這些，出生于摩洛哥的美鋁現(xiàn)任CEO阿蘭•貝爾達(dá)(Alain Belda)顯得有點(diǎn)無(wú)可奈何。此次與中鋁合作試圖阻止兩拓合并，不知能否平衡一下這些恩怨。
(本刊記者羅影根據(jù)公開資料整理)
中鋁擠進(jìn)頂級(jí)談判桌
并購(gòu)能否帶來(lái)整體創(chuàng)新能力？
《英才》：有專家質(zhì)疑，美國(guó)30多年前，像美鋁此類企業(yè)就放棄購(gòu)買上游企業(yè)，而最終選擇增加下游的創(chuàng)新能力，你認(rèn)為此次并購(gòu)能給中鋁帶來(lái)整體創(chuàng)新能力嗎？
肖亞慶：作為一個(gè)礦業(yè)公司，實(shí)際我們要考慮兩個(gè)現(xiàn)實(shí)，第一就是中國(guó)資源奇缺。僅靠中國(guó)的資源來(lái)服務(wù)中國(guó)，服務(wù)全世界，這肯定不可能。第二作為中國(guó)的企業(yè)重要的一個(gè)使命就是要滿足中國(guó)市場(chǎng)的需要，以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。我們當(dāng)然也要追求利潤(rùn)，但中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)和全世界的特點(diǎn)有些不同，我們還是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，追求利潤(rùn)的方式不同。
《英才》：如果將全球鋁業(yè)比作一個(gè)食物鏈，中鋁和百年美鋁吃的食物一樣嗎？
肖亞慶：我們現(xiàn)在基本上在世界上也算是一流的。但是如果要拿食物鏈來(lái)比較，他們是大鯊魚，我們至少不是蝦米，應(yīng)該算是小鯊魚。任何世界級(jí)公司，如果想發(fā)展，沒有不關(guān)注中鋁的發(fā)展的。
《英才》：中鋁有自己的企業(yè)榜樣嗎？
肖亞慶：有標(biāo)桿，像美鋁……但他們跟我們有不同。我覺得中國(guó)的企業(yè)要走向國(guó)際化，不可能用一個(gè)辦法能解決所有企業(yè)的問(wèn)題，就是說(shuō)一條路子，一個(gè)模式，大家都在走，我覺得不一定都能成功。因?yàn)楸尘安煌闼幍牡匚徊煌Ｋ源蠹乙粩鄤?chuàng)新，要實(shí)事求是。像中鋁這種做法，對(duì)我們來(lái)講是個(gè)好做法，但是對(duì)其他公司那就不一定了。
中鋁會(huì)成為中投第二嗎？
《英才》：如果力拓的股價(jià)像黑石一樣，中鋁遭遇中投那樣的境遇，你會(huì)怎么辦？
肖亞慶：這個(gè)我們考慮了很多。看完中投的投資，我們并不認(rèn)為中投的投資就是失敗的，因?yàn)樽鳛橐粋�(gè)股權(quán)投資，你要看一段周期，我們現(xiàn)在中國(guó)社會(huì)有一個(gè)問(wèn)題，就是比較浮躁，一部分人往往不能用歷史的觀點(diǎn)，或者是用戰(zhàn)略的觀點(diǎn)來(lái)分析，包括中投的投資，是錯(cuò)還是對(duì)，我覺得現(xiàn)在評(píng)價(jià)還為時(shí)過(guò)早。
我們買力拓的股票，今后會(huì)不會(huì)出問(wèn)題很難說(shuō)。但是到目前為止非常好，股價(jià)一直在我們買的價(jià)格附近活動(dòng)。但是過(guò)了幾年以后，會(huì)不會(huì)大幅跌？有這種可能性，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，我覺得我們出的價(jià)格是非常合理的價(jià)格。我們對(duì)當(dāng)前的判斷，是基于對(duì)它未來(lái)的判斷。
另外我們和其他投資金融類企業(yè)根本不同的是什么？我們買的東西是實(shí)物，我們需要實(shí)物。我們這一步應(yīng)該是戰(zhàn)略性的。
必和必拓會(huì)否放棄？
《英才》：并購(gòu)之后，你們與力拓接觸過(guò)嗎？
肖亞慶：我是他第一大股東，當(dāng)時(shí)就禮節(jié)性拜會(huì)了他們董事長(zhǎng)和CEO。
《英才》：當(dāng)時(shí)你們談了什么？
肖亞慶：就是禮節(jié)性的拜訪。當(dāng)然可以感覺到他們對(duì)我們?nèi)牍珊芨吲d，根本原因是在于他覺得世界上有人承認(rèn)他的價(jià)值，因?yàn)楸睾捅赝氐某鰞r(jià)是不夠的，他們表示肯定要為股東做最大的貢獻(xiàn)。
《英才》：必和必拓作為國(guó)際大公司，似乎應(yīng)該預(yù)料到中國(guó)公司可能會(huì)插手并購(gòu)力拓，但這次他們似乎表現(xiàn)得很驚詫。
肖亞慶：首先我跟力拓并購(gòu)之前沒有接觸過(guò)，因?yàn)閺姆筛拍钌蟻?lái)說(shuō)，我們不能夠和并購(gòu)目標(biāo)單獨(dú)見面。其次，必和必拓一直宣揚(yáng)這種合并是對(duì)中國(guó)有利的，但在世界上誰(shuí)都知道究竟會(huì)怎樣。他游說(shuō)了一圈，結(jié)論可能是中國(guó)企業(yè)沒有能力去競(jìng)爭(zhēng)。
《英才》：那么你認(rèn)為必和必拓是否會(huì)放棄并購(gòu)？
肖亞慶：必和必拓不會(huì)輕易放棄。這樣世界頂級(jí)的公司，他想做的事情，不會(huì)因?yàn)槲覀兊某霈F(xiàn)而放棄。這不符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，也不符合他的做事風(fēng)格。力拓價(jià)值巨大，一下子放棄對(duì)他來(lái)說(shuō)也是巨大損失。但是如果他真正放棄了，對(duì)我們來(lái)講也不是壞事，短期可能造成股價(jià)波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看沒有問(wèn)題。
《英才》：力拓的股權(quán)非常復(fù)雜，也非常分散，如果必和必拓提高報(bào)價(jià)，或者通過(guò)其他方式游說(shuō)股東，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)股東把力拓逼回談判席的可能？
肖亞慶：這個(gè)事完全可能，力拓的董事會(huì)完全為股東來(lái)服務(wù)的，如果股東認(rèn)為這公司最好賣掉，當(dāng)然這公司必須賣掉。現(xiàn)在的問(wèn)題是從董事會(huì)的判斷來(lái)講是不想賣掉，他是想獨(dú)立承擔(dān)。
最難熬的日子怎么過(guò)的？
《英才》：整個(gè)過(guò)程中，對(duì)于你來(lái)說(shuō)，哪天是最難熬的？
肖亞慶：就是我們?cè)趥惗氐哪翘焱砩献铍y熬了。
《英才》：你那天晚上是怎么過(guò)的？
肖亞慶：我就坐在雷曼的總部。
《英才》：沒有回去睡覺嗎？
肖亞慶：沒有時(shí)間睡覺。我們?cè)谀莾鹤?/SPAN>8個(gè)多小時(shí)。一直到第二天早晨北京時(shí)間八九點(diǎn)鐘交易完。
《英才》：你什么時(shí)候開始舒一口氣的？
肖亞慶：記者招待會(huì)以后稍微舒了口氣，我們有六天時(shí)間沒有正經(jīng)地坐在餐桌上吃飯。在交易所那天沒有食欲，我們就吃了一點(diǎn)兒面條，你想世界上最大的一筆交易，現(xiàn)在說(shuō)起來(lái)是面不改色心不跳，當(dāng)時(shí)表面是平靜的，但內(nèi)心還是很復(fù)雜的。
《英才》：感覺你有點(diǎn)愛冒險(xiǎn)？
肖亞慶：我覺得做的這些事情，都是要非常慎重的。這種事情，你要說(shuō)冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)和收益是同等的，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越大。我們有一個(gè)非常團(tuán)結(jié)的班子，我們有一支優(yōu)秀的工作團(tuán)隊(duì)，我們花在風(fēng)險(xiǎn)控制上的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于做其它事情。
善弈者肖亞慶
善弈者謀勢(shì)。雖然沒問(wèn)過(guò)肖亞慶是否善于下圍棋，但這句話用在他身上恐怕并不為過(guò)。
謀勢(shì)一，當(dāng)年整合 中國(guó)鋁業(yè)，肖亞慶四兩撥千斤，借宏觀調(diào)控之機(jī)，從上游向下游延伸，一年之內(nèi)收編國(guó)內(nèi)數(shù)家大型電解鋁廠，其對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏的把握令人欽佩。
謀勢(shì)二，肖亞慶借助鋁業(yè)高利潤(rùn)向具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的多金屬公司發(fā)展，收編 云南銅業(yè)、秘魯銅業(yè)，這一步又讓中鋁開疆?dāng)U土。
謀勢(shì)三，最近聯(lián)合美鋁收購(gòu)力拓12%的股份，更讓人覺得其意在深遠(yuǎn)。中鋁借力拓被敵意并購(gòu)之機(jī)施以援手，不但攪局必和必拓的如意美夢(mèng)，還同世界第二大礦產(chǎn)集團(tuán)力拓管理層交好，可謂又一次搶得先機(jī)。
雖然肖亞慶在謀勢(shì)，但從某種程度上，他又是一位謀子者。
因?yàn)楹芏嗍虑樗加H力親為，而且對(duì)細(xì)節(jié)的要求又極為苛刻，比如談判的細(xì)節(jié)，財(cái)務(wù)的估算，最終的收購(gòu)價(jià)格，甚至匯報(bào)工作的時(shí)間。或許這種對(duì)于細(xì)節(jié)的執(zhí)著正說(shuō)明他把“責(zé)任”二字看得很重。
肖亞慶不喜歡出風(fēng)頭，除了很少接受媒體采訪之外，也很少出席活動(dòng)，甚至當(dāng)年被提升為總工程師時(shí)，上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)都沒聽說(shuō)過(guò)這個(gè)年輕的小伙子。他在接受《英才》記者采訪的全過(guò)程中，很少有激動(dòng)的言談，表情也很平靜，以至很少能抓拍到亢奮的瞬間。
但是他喜歡紅色(通常被認(rèn)為是代表活力)領(lǐng)帶，他整合行業(yè)，整合公司縱橫捭闔，讓人感到隱約的霸氣。
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